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通訊!經濟重回收縮!警惕人民幣和股市負反饋!

來源:資本時差

預期中的需求拐點并未到來,預期中的經濟復蘇也沒有出現,市場開始有些恐慌了!

10月31日,中國10月份PMI數據公布,幾乎全線下跌。

制造業PMI為49.2,環比9月回落0.9,再次跌入收縮區間,制造業由擴張轉為收縮。


(資料圖)

服務業PMI降為47.0,環比9月回落1.9,在收縮區間進一步惡化,服務業繼續萎靡不振。

建筑業PMI降為58.2,環比9月回落2.0,處于擴張區間,但較上月大幅下降。

PMI生產指數降為49.6,較9月回落1.9個點,重回收縮區間。這說明,國內工業生產明顯回落,跟開工率、貨運指數等高頻數據一致。

PMI新訂單指數降為48.1,較9月份回落1.7個百分點,繼續惡化;PMI進口訂單回落至47.9,較上月回落0.2點。這說明,內需不足且持續惡化。

PMI新出口訂單指數為47.6,較9月份回升0.6。這說明,外需雖然有所好轉,但仍在收縮區間。

總結起來就是,內部供需雙雙下降,外部需求繼續疲軟,經濟重回收縮區間。

原因不言而喻,看看衡量物流的貨運數據,以及衡量人流的百城交通擁堵數據:

(數據來源:國金證券)

(數據來源:新財學院)

2022年的物流數據一直比前兩年差,6月-7月份的時候相對好一點,趕上了2021年的數據,但是9月份之后,物流數據就顯著下降,沒有好轉。

2022年的人流數據變化較為明顯,6月至9月份,數據好于去年,但是9月之后人流數據迅速減少,目前已經下降至4月份以來最低。

經濟增長的核心在于“流通”(交換),沒有流通就沒有經濟增長。當貨物和人員不流通時,經濟自然不會好。

經濟不好,市場情緒就非常低迷。

一個指標就是:股債比再次跌破30%分界線,創三年多新低。

(數據來源:新財學院)

這次的情況,跟以前還有所不同,市場開始聯動,并且出現恐慌情緒,表現就是:匯率貶值、股市下跌。

先回顧一下今年的走勢,把人民幣匯率和上證綜指疊加起來。

1、在4月中下旬,人民幣匯率開始貶值,股市短暫下跌,股匯短暫聯動恐慌。

當時的導火索也很直接,一季度宏觀經濟數據公布,非常不樂觀,市場信心遭遇嚴重打擊。

人民幣匯率開始貶值,股市也一度跌破3000點。

很快,全國范圍內密集出臺穩經濟的政策,沒幾天,A股信心就迅速起來了。

2、從4月底到10月中旬,人民幣匯率走勢,與A股的聯動并不明顯。

舉幾個例子,4月底到5月初,全國性穩經濟措施出臺后,A股迅速反彈,但是人民幣匯率還在貶值。

7月份到8月份,穩經濟的效果出來了,情況不是太樂觀,于是股市開始持續下跌,但是這期間的人民幣匯率卻基本保持穩定。

9月底,股市繼續下跌,由3200點跌破3000點,期間人民幣匯率由7.2附近回升至7.0附近。即股市下跌,人民幣升值。

10月24日以后,匯市和股市發生了一些變化的跡象:

10月24日當天,人民幣匯率急劇貶值,一度跌破7.3關口。同時,A股大幅下跌,滬指再度跌破3000點。

10月27日、10月28日,人民幣匯率繼續貶值,股市再次下跌。

目前,人民幣匯率和股市聯動,只是剛剛出現一些跡象,但是非常值得重視。

1、目前,人民幣匯率已經跌破7.0關口,也跌破了前兩次低位7.2關口,從絕對值看,人民幣匯率向下貶值已經失去了支撐位。

這意味著,一旦人民幣匯率貶值造成恐慌,恐慌情緒將很難抑制,付出的代價也是巨大的。

2、目前,滬指也已經跌破3000點關口,也跌破了2900點,股民數十年的心理位置失守,市場信心遭遇嚴重打擊。

在這個點位,如果股市再繼續下跌,市場信心修復的時間恐怕得個3、4年。

最差的情況是,如果人民幣貶值和股市下跌這種負面聯動加強,恐慌情緒跨市場傳染,那么很可能會引發一場小型的金融風暴。

對于監管層來說,行為也發生了一些變化。

監管層對市場的底線是什么?不爆發系統性風險。

也就是說,如果有潛在引發系統性風險的市場情況,監管層一定會出手干預。

1、之前,包括4月下旬匯率貶值和股市下跌的時候,監管層對于人民幣匯率的態度就是,放任不管。

當時,需要人民幣雙向波動,增加匯率彈性,又沒有引發市場恐慌,監管層沒有管的理由和動機。

2、人民幣匯率破7后,監管層態度有所轉變,陸續出臺了一些政策上的支持。

我們之前分析過,因為美元指數太強了,讓這些支撐匯率的工具基本上都失去了效果。

監管層出臺這些政策,目的很明確,想穩一下匯率,把市場恐慌扼殺在搖籃里。

3、監管層,真正開始出手干預,并且拿出真金白銀直接下場廝殺,是10月24日和10月25日。

10月25日,美國紐約時段,國有大行出重拳,買入人民幣,賣出美元。

24小時內,美元指數從112一路跌到110下方,離岸人民幣匯率從7.3750最多升值到7.1820,大漲1930點。

場面相當震撼!

監管層出重拳的直接觸發因素就是,當天人民幣匯率和股市聯動,市場開始慌了。

當天,人民幣匯率跌破7.3關口,股市跌破3000點,市場恐慌情緒明顯升溫。

如果把當天的情況,拉伸到最近一段時間,人民幣匯率貶值和股市下跌聯動,意味著什么呢?

1、匯率貶值和股市下跌,這個負面聯動,會放大市場恐慌情緒,并且跨市場傳染,這是監管層不愿意看到的。

2、為了消除市場恐慌情緒,監管層干預的著手點將是,人民幣匯率。

但是,穩匯率將是一個艱巨的任務,一方面中美貨幣政策相悖,中美利差倒掛,本身就不利于穩匯率;

另一方面,國內經濟復蘇確實不盡人意,失望情緒濃厚,信心不足。

接下來,密切關注人民幣匯率和股市聯動的規律。

標簽: 人民幣匯率 股市下跌

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