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浙商證券:給予南京銀行買入評級,目標價位15.54元

來源:證券之星

浙商證券股份有限公司邱冠華,梁鳳潔,徐安妮近期對南京銀行進行研究并發布了研究報告《南京銀行2022年三季報點評:盈利增速提升,股東再次增持》,本報告對南京銀行給出買入評級,認為其目標價位為15.54元,當前股價為10.28元,預期上漲幅度為51.17%。

南京銀行(601009)

投資要點


(資料圖)

南京銀行業績穩中向好,利息增速回升,不良維持低位,股東繼續增持。

數據概覽

南京銀行22Q1-3歸母凈利潤同比增長21.3%,增速環比+1.2pc,營收同比增長16.1%,增速環比-0.2pc;22Q3末南京銀行不良率持平于0.90%,關注率環比+1bp至0.84%,撥備覆蓋率環比+3pc至398%。

業績穩中向好

①營收來看,22Q1-3營收同比增16.1%,增速環比基本穩定,具體來看,22Q1-3利息收入同比增速由負轉正,非息收入同比增速維持高增,22Q1-3利息收入、非息收入同比增速分別環比+0.8pc、-2.2pc至0.3%、48.7%。②盈利來看,22Q1-3歸母凈利潤同比增長21.3%,增速環比+1.2pc,主要得益于撥備對盈利的貢獻加大,22Q1-3資產減值損失同比增3%,增速較22H1下降17%。

利息增速回升

22Q1-3利息收入同比增速由負轉正,得益于息差及貸款增速環比提升。

(1)息差環比提升,22Q3單季息差(期初期末口徑測算)環比+5bp至1.74%,主要得益于資產收益率提升幅度大于負債成本率。①資產端來看,22Q3資產收益率(期初期末)環比+9bp至4.41%,得益于貸款占比提升及高收益的零售貸款占比提升,22Q3末貸款總額環比增2.6%,增速較生息資產快2pc,零售貸款環比增6pc,增速較貸款總額快3.5pc;②負債端來看,22Q3負債成本率(期初期末)環比+3bp至2.43%,歸因于存款占比下降及定期存款占比增加,22Q3末存款總額環比持平,環比增速較計息負債慢1pc,較定期存款慢3.6pc。

(2)貸款增速提升,22Q3末南京銀行貸款增速環比+1pc至18.6%,主要得益于零售貸款增速提升,22Q3末南京銀行零售貸款同比增速環比+4pc至14%。2022年以來,南京銀行新開10家支行,預計Q4新設網點速度有望提升。隨著新設支行的產能逐步釋放,南京銀行貸款增速有望保持高增。

不良維持低位

①不良,22Q3末南京銀行不良率環比持平于0.90%,前瞻指標22Q3末南京銀行關注率環比+1bp至0.84%,仍處在上市行較低水平。②撥備,22Q3末南京銀行撥備覆蓋率環比+3bp至398%,撥備水平充足。

股東持續增持

2022年9月26日至2022年10月26日,大股東紫金投資通過二級市場增持0.51%南京銀行股份,紫金投資在前期因短線交易導致的增持限制消除后立即增持,彰顯其對于南京銀行發展的認可。主要股東實力強,持股比例接近,未來交易面有望繼續改善,截至2022年10月26日,前三大股東法國巴黎銀行、紫金投資、江蘇交控持股比例分別為16.27%、13.81%、13.05%。(說明:股東持股比例以2022年10月26日南京銀行股本數統一調整。)

盈利預測與估值

堅定看好南京銀行投資價值,南京銀行三季報盈利提升,未來成長路徑明確,消費金融發力+網點渠道擴張;大股東持續增持,未來交易面有望繼續改善。預計南京銀行2022-2024年歸母凈利潤同比增長21.4%/17.7%/18.6%,對應BPS12.23/13.84/15.75元股。現價對應2022-2024年PB估值0.84/0.74/0.65倍。目標價15.54元/股,對應22年PB1.27倍,現價空間51%。

風險提示

宏觀經濟失速,不良大幅爆發。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,光大證券王一峰研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值高達96.44%,其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利187.67億,根據現價換算的預測PE為5.65。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有20家機構給出評級,買入評級14家,增持評級6家;過去90天內機構目標均價為14.21。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,南京銀行(601009)行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力優秀,營收成長性良好。該股好公司指標4星,好價格指標4星,綜合指標4星。(指標僅供參考,指標范圍:0 ~ 5星,最高5星)

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標簽: 南京銀行 浙商證券 買入評級

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