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天天熱推薦：利好“轟炸”銀行股大漲！全面降準(zhǔn)、托底地產(chǎn)·銀行能否走出估值低谷？

2022-11-26 06:11:10 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

利好“轟炸”下，銀行股在港A市場(chǎng)集體大漲。

11月25日，在房地產(chǎn)板塊繼續(xù)大漲的同時(shí)，A股銀行板塊盤(pán)中漲近3%，青島銀行沖擊漲停，浙商銀行漲幅也一度接近9%，銀行股全線飄紅；港股內(nèi)銀股也久違暴漲，青島銀行盤(pán)中一度漲近60%，浙商銀行、渤海銀行分別漲超40%、10%。

(資料圖片)

房企增信發(fā)債陸續(xù)落地、大行攜手授信18家房企超萬(wàn)億元、保交樓專(zhuān)項(xiàng)借款基本投放至項(xiàng)目、監(jiān)管發(fā)聲降準(zhǔn)預(yù)期升溫······在不少券商分析師看來(lái)，最近，房地產(chǎn)市場(chǎng)獲得的存量政策支持相繼落地，增量支持持續(xù)增加，加上國(guó)常會(huì)再提“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利”，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期處于估值低位的銀行股有了新的判斷。11月以來(lái)，銀行板塊整體反彈超10%。

就在25日盤(pán)后，市場(chǎng)預(yù)期中的降準(zhǔn)如期而至，央行通過(guò)全面降準(zhǔn)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。同日下午，人社部宣布了個(gè)人養(yǎng)老金制度啟動(dòng)實(shí)施。多重利好支撐下，銀行股能否走出估值低谷？

銀行股久違大漲

25日早盤(pán)，A股銀行股異動(dòng)拉升，午后中證銀行指數(shù)一度漲近2.6%，其中青島銀行封住漲停，浙商銀行、寧波銀行、瑞豐銀行、平安銀行等跟漲。截至收盤(pán)，板塊漲幅略回落至2.36%，個(gè)股中除青島銀行漲停外，浙商銀行、寧波銀行漲幅超過(guò)5%，42只銀行股全線飄紅。

（圖源：同花順）

港股市場(chǎng)內(nèi)銀股也大幅上漲，青島銀行一度暴漲近60%，浙商銀行最高漲超40%，盤(pán)中渤海銀行、哈爾濱銀行均漲逾10%。

消息面上，23日～25日，六家國(guó)有大行陸續(xù)宣布與部分房企簽署戰(zhàn)略合作，初步披露共計(jì)與18家房企簽約，授信額度高達(dá)1.655萬(wàn)億元，惠及房企包括中交建、越秀地產(chǎn)、首開(kāi)集團(tuán)、保利發(fā)展、華潤(rùn)置地、深圳華僑城、招商蛇口、萬(wàn)科集團(tuán)、金地集團(tuán)、中國(guó)海外發(fā)展、綠城中國(guó)、龍湖集團(tuán)、碧桂園、美的置業(yè)、金輝集團(tuán)、合生創(chuàng)展、大華集團(tuán)、濱江集團(tuán)，其中民營(yíng)企業(yè)有10家。

此前21日，央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)全國(guó)性商業(yè)銀行信貸工作座談會(huì)，研究部署金融支持穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)政策措施落實(shí)工作，會(huì)上釋放出多重政策利好，包括擬向商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”再貸款；明確加大對(duì)優(yōu)質(zhì)房企內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的支持力度；將房地產(chǎn)貸款集中度管理的過(guò)渡期延長(zhǎng)兩年；引導(dǎo)企業(yè)逐步自主發(fā)債，后續(xù)近一步下調(diào)中債增進(jìn)提供的增信比例以及房企提供抵押品的反擔(dān)保比例等。

24日，銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)外表示，截至目前，“保交樓”專(zhuān)項(xiàng)借款工作已取得階段性進(jìn)展，專(zhuān)項(xiàng)借款資金已基本投放至項(xiàng)目，資金投入帶動(dòng)形成一批實(shí)物工作量，有效促進(jìn)了項(xiàng)目建設(shè)交付。

該負(fù)責(zé)人表示，去年下半年以來(lái)，少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)由于長(zhǎng)期“高杠桿、高負(fù)債、高周轉(zhuǎn)”的經(jīng)營(yíng)模式不可持續(xù)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了外溢效應(yīng)，同時(shí)受疫情影響，當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)一些調(diào)整。

事實(shí)上，在房地產(chǎn)這一特殊背景下，因?yàn)閷?duì)銀行信貸業(yè)務(wù)拓展尤其個(gè)人按揭和開(kāi)發(fā)貸，以及存量資產(chǎn)質(zhì)量等因素的擔(dān)憂(yōu)，加上疫情干擾宏觀經(jīng)濟(jì)下行，銀行在減費(fèi)讓利、利率下行等背景下息差持續(xù)承壓，市場(chǎng)對(duì)銀行基本面的預(yù)期普遍不樂(lè)觀。二級(jí)市場(chǎng)上，銀行股經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期下行，估值降至歷史低位。截至11月初，42家上市銀行中有41家市凈率（PB）低于1。

隨著監(jiān)管層面頻繁表態(tài)支持房地產(chǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展，加上銀行三季報(bào)整體延續(xù)趨穩(wěn)勢(shì)頭，銀行股自進(jìn)入11月以來(lái)開(kāi)始出現(xiàn)回暖跡象。截至25日收盤(pán)，月內(nèi)中證銀行指數(shù)已經(jīng)累計(jì)漲了11%，破凈銀行數(shù)量降至39家，但仍處于高峰階段。

目前在房地產(chǎn)領(lǐng)域，推動(dòng)行業(yè)持續(xù)復(fù)蘇的政策除了銀行陸續(xù)授信外，央行、銀保監(jiān)會(huì)23日晚間聯(lián)合發(fā)布的《做好當(dāng)前金融支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展工作》也印證了此前市場(chǎng)流傳已久的金融支持房地產(chǎn)16條金融舉措（下稱(chēng)“金融16條”）。此外，“第二支箭”延期并擴(kuò)容后，交易商協(xié)會(huì)攜手中債信用增進(jìn)公司還在持續(xù)推進(jìn)支持民企發(fā)債。

最新的利好消息是，25日盤(pán)后，央行時(shí)隔7個(gè)月再次宣布降準(zhǔn)，決定于今年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元。

此前23日，國(guó)常會(huì)曾再次提到“適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利”，已經(jīng)釋放積極信號(hào)，給了市場(chǎng)較強(qiáng)的樂(lè)觀預(yù)期。不少券商機(jī)構(gòu)分析，金融支持房地產(chǎn)從信號(hào)進(jìn)入落地階段，進(jìn)一步夯實(shí)銀行投資的“政策底”。

后續(xù)怎么走？

中泰證券研究所所長(zhǎng)戴志鋒對(duì)記者表示，在多重利好支撐下，對(duì)銀行股接下來(lái)的走勢(shì)較為樂(lè)觀。還有多位券商機(jī)構(gòu)人士表達(dá)了一致觀點(diǎn)。

縱觀今年以來(lái)的銀行股表現(xiàn)，中證銀行指數(shù)在前10個(gè)月累計(jì)跌逾20%，其中瑞豐銀行、招商銀行累計(jì)跌幅超過(guò)40%，此外還有寧波銀行、鄭州銀行、青農(nóng)商行等10余家跌幅在20%以上，同期股價(jià)正增長(zhǎng)的銀行只有11家。

在股價(jià)“跌跌不休”的背景下，多家銀行股東、高管“自掏腰包”出手“護(hù)盤(pán)”。僅11月以來(lái)，已有齊魯銀行、江蘇銀行、鄭州銀行、滬農(nóng)商行等多家上市銀行股東或董監(jiān)高人員增持自家銀行股份。

就在11月21日，根據(jù)南京銀行公告，此前多次增持公司股票的股東江蘇交控全資子公司云杉資本，基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心和價(jià)值成長(zhǎng)的認(rèn)可，于10月20日至11月18日以集中競(jìng)價(jià)方式增持1.08億股，增持比例1.05%。據(jù)同花順數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，今年以來(lái)已有5家機(jī)構(gòu)股東（含同集團(tuán)）在二級(jí)市場(chǎng)上增持南京銀行12次，20多位董監(jiān)高人員累計(jì)增持30次。

記者根據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，今年以來(lái)已經(jīng)有至少20家銀行的高管和股東對(duì)自家銀行進(jìn)行增持，合計(jì)增持260多次，累計(jì)金額超過(guò)60億元。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這一方面與上市銀行估值降低觸發(fā)穩(wěn)定股價(jià)措施有關(guān)；另一方面，也體現(xiàn)了增持主體對(duì)上市銀行發(fā)展前景的持續(xù)看好。此前有銀行業(yè)研究人士對(duì)記者表示，在銀行股市凈率依然維持在歷史低位水平的情況下，高管或股東如果看好未來(lái)發(fā)展準(zhǔn)備長(zhǎng)期持有，低位增持不失為一個(gè)好機(jī)會(huì)。

不過(guò)從成效來(lái)看，增持并未能從根本上改善銀行股的長(zhǎng)期低估值問(wèn)題。中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐指出，銀行股估值低核心原因是資產(chǎn)質(zhì)量下滑，其次是收益能力下降。隨著一系列政策出臺(tái)、落地，地產(chǎn)信用周期改善，銀行業(yè)也步入信用風(fēng)險(xiǎn)周期的尾部區(qū)域，加上信貸擴(kuò)張且結(jié)構(gòu)優(yōu)化、負(fù)債端成本下調(diào)作用逐漸顯現(xiàn)，銀行業(yè)收入反彈、盈利企穩(wěn)，進(jìn)而估值提升的充分必要條件都在形成。

中銀證券銀行組首席分析師林媛媛對(duì)記者表示，銀行股的長(zhǎng)期向好趨勢(shì)一直沒(méi)有變。當(dāng)前環(huán)境下，對(duì)銀行股接下來(lái)走勢(shì)影響最大的因素依然在政策端。

在地產(chǎn)方面，廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師倪軍認(rèn)為，后續(xù)優(yōu)質(zhì)房企融資現(xiàn)金流有望穩(wěn)定，地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)序暴露的概率降低，市場(chǎng)對(duì)銀行對(duì)公地產(chǎn)不良過(guò)度悲觀預(yù)期有望消解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大趨勢(shì)下實(shí)體流動(dòng)性循環(huán)也將逐步改善。

對(duì)于降準(zhǔn)的影響，據(jù)林媛媛團(tuán)隊(duì)靜態(tài)測(cè)算，法定準(zhǔn)備金（率）下降有利于提高上市銀行資產(chǎn)端收益率，在如今法定準(zhǔn)備金率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)的情況下，或可以提升銀行2023年盈利增速0.34個(gè)百分點(diǎn)。

“降準(zhǔn)有利于提升存款派生，利好流動(dòng)性，也有利于降低銀行主動(dòng)負(fù)債成本。動(dòng)態(tài)看，降準(zhǔn)或助推利率下降，但從目前資產(chǎn)端利率已經(jīng)較低且前期持續(xù)降息的背景下，我們認(rèn)為降準(zhǔn)對(duì)銀行基本面整體偏利好。”林媛媛在研報(bào)中表示。

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