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【報(bào)資訊】外匯周評(píng)：FED欲“久鷹鎮(zhèn)經(jīng)”，日銀新掌門面臨棘手難題

2023-02-24 19:51:46 來源：英為財(cái)情

(相關(guān)資料圖)

美聯(lián)儲(chǔ)本周公布上次會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)決策者決心利用較慢的加息步伐來抑制持續(xù)的高通脹，并指出高通脹的風(fēng)險(xiǎn)仍是影響貨幣政策的一個(gè)“關(guān)鍵因素”。這種加息暗示以及一系列強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推動(dòng)美元指數(shù)連續(xù)第四周上漲，漲幅近0.8%，并創(chuàng)1月6日以來新高至104.781。

日本央行行長(zhǎng)被提名人植田和男堅(jiān)持該央行當(dāng)前立場(chǎng)，表示維持超寬松政策是合適的，若調(diào)整收益率曲線控制(YCC)政策，央行有許多選項(xiàng)。日本1月核心通脹率創(chuàng)下41年高位，意味著央行新一屆領(lǐng)導(dǎo)層退出YCC政策將面臨復(fù)雜棘手的問題。美元兌日元二連漲，升幅逾0.7%，創(chuàng)12月20日以來新高至135.359。

美聯(lián)儲(chǔ)“鷹”氣濃

美聯(lián)儲(chǔ)公布上次會(huì)議紀(jì)要顯示，“幾乎所有與會(huì)決策者都認(rèn)為將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間提高25個(gè)基點(diǎn)是合適的”，許多決策者認(rèn)為這為美聯(lián)儲(chǔ)更好地“確定未來加息程度”創(chuàng)造了條件。但他們還表示，通脹前景的上行風(fēng)險(xiǎn)仍是影響政策前景的一個(gè)關(guān)鍵因素”。

會(huì)議紀(jì)要表明美聯(lián)儲(chǔ)仍需要“繼續(xù)加息”，但將重點(diǎn)從未來加息的步伐轉(zhuǎn)移到“程度”，顯示決策者認(rèn)為可能正在接近一個(gè)足以推動(dòng)在降低通脹方面取得持續(xù)進(jìn)展的利率水平。

最近幾周包括企業(yè)活動(dòng)、就業(yè)市場(chǎng)、零售銷售等數(shù)據(jù)都展現(xiàn)出美國經(jīng)濟(jì)富有韌性的一面，這讓美聯(lián)儲(chǔ)決策者感到困惑：事情是不是好過頭了。民間經(jīng)濟(jì)學(xué)家從這些數(shù)據(jù)中得出的結(jié)論是通脹將更持久、美聯(lián)儲(chǔ)可能升息到更高水位，但至少到目前為止，經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，而勞動(dòng)市場(chǎng)仍強(qiáng)勁。一連串的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)加上美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)支撐美元本周維持升勢(shì)。

Acadian?Asset?Management的全球宏觀投資組合經(jīng)理Clifton?Hill表示：“2月份讓所有人始料不及，強(qiáng)勁數(shù)據(jù)接踵而至……強(qiáng)調(diào)了這樣一個(gè)事實(shí)，即我們放緩的程度還不夠，通脹仍居高不下。隨著收益率上升，這只是給美元帶來買盤，因?yàn)轭A(yù)期的增長(zhǎng)放緩并沒有實(shí)現(xiàn)，實(shí)際上恰恰相反——正在重新加速。”

現(xiàn)在最核心的問題是，通脹是否會(huì)無視強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭而繼續(xù)放緩，以及通脹放緩進(jìn)展需要多快，才不會(huì)引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)決定加碼行動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，美國第四季個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)物價(jià)指數(shù)上漲3.7%，高于前值的上漲3.2%。周五將出爐的1月PCE物價(jià)指數(shù)或加劇通脹疑慮。

麥格理策略師表示：“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)堅(jiān)持大多數(shù)人的觀點(diǎn)，即加息25個(gè)基點(diǎn)，但問題是加息多久。我們預(yù)計(jì)，答案仍將在很大程度上取決于通脹數(shù)據(jù)，而非失業(yè)率數(shù)據(jù)。”

與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的期貨交易員增加了對(duì)未來至少再加息三次、每次25個(gè)基點(diǎn)的押注，合約定價(jià)表明，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的峰值料為5.25%-5.50%。

日銀新掌門接受“炙烤”

日本周五(2月24日)公布數(shù)據(jù)顯示1月核心通脹率創(chuàng)41年新高，意味著日本央行將繼續(xù)面臨逐步取消其大規(guī)模刺激計(jì)劃的壓力。但即將上任的日本央行行長(zhǎng)植田和男在眾議院作證時(shí)表示的，通脹還沒有持續(xù)穩(wěn)定地達(dá)到央行2%的目標(biāo)，日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍然“非常高”，因此日本央行有理由維持超寬松貨幣政策。

日本出人意料地選中植田和男擔(dān)任下一任央行行長(zhǎng)激起了市場(chǎng)對(duì)YCC政策即將結(jié)束的憧憬，因此投資者再次對(duì)日本央行的超寬松利率立場(chǎng)發(fā)起攻擊，本周指標(biāo)10年期日債收益率連續(xù)兩天突破央行政策區(qū)間上限，央行表態(tài)將進(jìn)行緊急購債。植田和男對(duì)此表示，關(guān)于收益率曲線控制未來可能出現(xiàn)的情況，有各種可能性，瞄準(zhǔn)短期收益率是一個(gè)選擇，還有其他許多選項(xiàng)。

新加坡銀行的外匯策略師Moh?Siong?Sim在談到植田的評(píng)論時(shí)說：“這似乎是黑田所采取的立場(chǎng)的延續(xù)，盡管我認(rèn)為現(xiàn)在還很難判斷。他正在謹(jǐn)慎行事，試圖找出YCC退場(chǎng)的方式，同時(shí)又不會(huì)對(duì)美元/日元的走向造成太大干擾。”

隨著日本央行4月進(jìn)行政策調(diào)整的機(jī)率降低，美國利率正在上升，美元正全盤反彈，尤其是在本月初公布強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)之后。短線內(nèi)，美元/日元將延續(xù)反彈，突破135后將上漲至137附近，該水平是10月以來跌勢(shì)的38.2%斐波那契回檔位。

歐洲前景黯淡

歐元兌美元下跌逾0.9%，創(chuàng)1月6日以來新低至1.0576。機(jī)構(gòu)投資者維持悲觀看法背后的原因可能是歐洲央行政策制定者在歐央行利率問題上持鷹派立場(chǎng)，且不惜經(jīng)濟(jì)衰退。

歐洲央行行長(zhǎng)拉加德周二表示，沒有發(fā)現(xiàn)歐元區(qū)出現(xiàn)工資與物價(jià)螺旋式上漲，并解釋說工資增長(zhǎng)是“值得關(guān)注”的一部分。拉加德進(jìn)一步指出，整體通脹已開始放緩，但重申他們打算在即將舉行的政策會(huì)議上將關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

英鎊兌美元沖高回落，目前下跌約0.20%。本周公布的標(biāo)普全球采購經(jīng)理人指數(shù)(2月)初步數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在復(fù)蘇，這表明勞動(dòng)力需求可能會(huì)進(jìn)一步上升，加上英國整體通脹仍處于兩位數(shù)，英國央行似乎應(yīng)該考慮繼續(xù)實(shí)施收緊政策。

但毫無疑問，英國經(jīng)濟(jì)總體前景預(yù)期仍相當(dāng)黯淡。脫歐困境迫在眉睫，持歐洲懷疑論的保守黨挑戰(zhàn)英國首相與歐盟就北愛爾蘭邊界問題的會(huì)談。英國央行是會(huì)暫停緊縮政策，還是會(huì)繼續(xù)加息以抑制頑固高企的通脹，投資者陷入了兩難境地。

相對(duì)而言，歐洲的復(fù)蘇落后于美國，英國落后于歐元區(qū)。在沒有就北愛爾蘭議定書達(dá)成協(xié)議的情況下，英鎊任何上漲都將是短暫的。英鎊兌美元失守1.20后仍有不少下跌空間。

紐元比澳元相對(duì)抗跌

澳洲聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要顯示，央行上次會(huì)議討論了加息50個(gè)基點(diǎn)或25個(gè)基點(diǎn)，這顯然與12月考慮按兵不動(dòng)的情況不同。委員會(huì)成員一致認(rèn)為，未來幾個(gè)月可能需要進(jìn)一步提高利率。這種鷹派轉(zhuǎn)向讓投資者感到意外，他們把利率峰值預(yù)估由前月的3.6%大幅上調(diào)至4.2%。

但隨后澳洲公布的數(shù)據(jù)顯示薪資升幅雖創(chuàng)10年最快，但仍遜于市場(chǎng)預(yù)估，從而提高了經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性，也緩解了央行大舉加息的壓力，澳元兌美元本周跌幅擴(kuò)大到近1.3%，并創(chuàng)1月6日以來低點(diǎn)至0.6777。

澳洲國民銀行資深外匯策略師Rodrigo?Catril表示：“澳元看起來仍然偏向下檔……澳元兌美元的風(fēng)險(xiǎn)情緒需要出現(xiàn)積極的轉(zhuǎn)變，這需要一點(diǎn)耐心。”

紐元相對(duì)抗跌，兌美元下跌約0.4%，守住0.62關(guān)口，因新西蘭聯(lián)儲(chǔ)升息50個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到4.75%的逾14年高位，并表示由于通脹率仍然過高，預(yù)計(jì)將繼續(xù)進(jìn)一步收緊政策。該央行仍預(yù)期隔夜拆款利率將在2023年達(dá)到峰值5.5%。這將標(biāo)志著自1999年以隔夜拆款利率為政策指標(biāo)以來最激進(jìn)的政策緊縮。

新西蘭聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)新西蘭今年第二季將陷入衰退，但預(yù)計(jì)2024年第一季經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)反彈。不過分析師認(rèn)為，全球通脹放緩和迅速上升的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)不足以軟化新西蘭聯(lián)儲(chǔ)的基調(diào)，仍強(qiáng)調(diào)有過度緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

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