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【世界聚看點】市場或迎真正修復如何“亂中取勝”？十大券商策略來了

2022-12-25 20:56:00 來源：英為財情

財聯社12月25日訊（編輯陸鹿）十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：

中信證券：預計1月份迎來明年最佳配置時點繼續圍繞三條內需主線均衡配置

中信證券認為，當前是接近市場底部的最后觀察期，疫情擾動帶來經濟增速預期下修，存量資金年末加速調倉趨向均衡配置，成交低迷程度接近9月末水平，預計情緒影響在1月份逐步明朗，預計市場將迎來業績驅動的全面修復行情下半場的起點。首先，全國疫情快速流行帶來短暫的階段性生產和消費疲軟，低位行業和主題交易降溫，北上資金流入節奏趨緩。其次，過往防疫政策下制造業相對消費有優勢，而未來消費領域積極變化明顯增多，當前公募持倉仍整體偏向制造業，因此年末持續調倉轉向均衡配置。再次，市場整體估值水平極具長期吸引力，中小市值板塊估值處于歷史低位，交投清淡、接近9月末水平，成交僅聚集在少數高熱度主題。最后，預計1月份主要城市疫情達峰后市場底部將確認，迎來明年最佳配置時點，當前繼續圍繞醫藥醫療、地產鏈和疫后復蘇三條內需主線均衡配置。

(相關資料圖)

光大證券：市場整體偏好處在回落階段關注反彈驅動力結構性修復

一、市場整體偏好處在回落階段

重磅會議落地，沒有成為反彈行情的起爆點，市場的實際表現符合我們上周的策略判斷。中央經濟工作會議定調積極，它影響的是中長期方向，此前圍繞重磅會議博弈的是預期而不是結果。政策偏好的提升，需要中央經濟工作會議落地之后，各部委、地方去跟進制定具體的落實政策，未來政策落地的速度與效果，是政策偏好提升的關鍵。但是在眼下，政策發力大方向的落地，對市場而言更多是集中性的兌現。這種兌現壓力，同時也疊加了防控優化政策的集中兌現，因此指數只能重新向下尋求支撐，市場需要消化反彈驅動力減弱帶來的壓力。

另一方面，機構投資人偏好的賽道股遲遲無法找到發力的基礎，相反市場對于賽道股的信心正在經歷更大的分歧。新能源車產業鏈經歷今年的火爆之后，目前滲透率已經逼近30%，快速成長的持續性與速度在2023年面臨分歧。同時居民收入受損背景之下，汽車補貼政策大招已出，機構投資者對于2023年整個汽車產業鏈的需求預期普遍比較謹慎。同時，硅片價格大幅下跌，打擊了光伏產業鏈的多數公司。硅片價格下跌的背后，是產能快速擴張帶來的過剩壓力，而上游產能過剩壓力也會造成下游產品過剩的壓力，因此光伏板塊的賽道信心正在經歷今年最大的挑戰。新能源車與光伏板塊，信心與預期的回落，表明賽道股的壓力仍在釋放之中。

重磅會議與防控優化的階段性兌現，以及賽道股偏好的回落，是當前市場交投不斷萎縮，調整壓力不斷加大的關鍵。

二、關注反彈驅動力結構性修復

2022年最后一個交易周，市場將迎來元旦小長假以及跨年窗口。在目前市場整體偏好與交投偏弱的背景下，市場的交易意愿面臨較大的考驗。因此，節前市場低迷的交易狀況可能還會有一定延續。當然，元旦小長假對于大消費而言則是一個信心與預期的重要觀察期。元旦小長假，是防控優化與全面放開后的第一個小長假，各種線下消費場景恢復得如何，居民消費意愿回升情況，都將成為大消費復蘇驅動力醞釀的關鍵，也會是結構性機會的重要催化器。因此，大消費板塊仍是左右市場表現與情緒的關鍵脈絡。

此外，2023年1月也會正式開啟年報預告窗口。對于賽道股和藍籌而言，都是一個重塑信心，構建支撐，制造結構性機會的重要窗口。年報行情會如何展開，怎樣展開，年報預告是重要線索，也會提供重要指引。因此即便市場整體交投偏弱，年報預告預增預喜的方向，也會成為市場弱勢抱團的主要策略。從年報預告窗口開啟的影響來看，能夠一定程度去修復當前反彈驅動力減弱帶來的迷失感。

中金：A股短期盤整不改中期向好格局目前市場仍處于布局期

中金公司王漢鋒、李求索、何璐認為，結合目前的內外部環境，尤其是國內疫情仍處于擴散階段，對市場影響可能還會持續一段時間，但一方面考慮當前市場處于估值低位，滬深300指數前向市盈率僅為9.4倍，股權風險溢價重新回升至歷史向上一倍標準差附近；交易方面，近期日成交降至5800億元左右，對應按自由流通市值計算的換手率降至1.6%附近，重新回落至歷史階段性底部附近的1.5-2%的換手率區間；另一方面政策方向較為積極，上周末召開的中央經濟工作會議多方面回應市場關切，強調“保持經濟平穩運行至關重要”，“大力提振市場信心”。我們認為當前的階段調整不改長局，后市投資者情緒有望伴隨對疫情的預期調整及政策發力逐步改善，目前市場仍處于布局期。

山西證券：A股持續調整市場情緒降至冰點附近

山西證券認為A股整體估值仍處于顯著低估區間，國內經濟呈現企穩回暖跡象，有望帶動市場預期的修復。短期看，市場受管控放松后的疫情擴散沖擊影響出現了震蕩調整，但市場情緒已經降至冰點附近，隨時有望反彈，中長期看，國內流動性和企業盈利均有望逐步好轉，美聯儲緊縮力度將逐漸減弱，近期的調整已經較充分反映悲觀預期，配置中我們建議緊扣經濟結構轉型主線，看好具有中長期強成長邏輯、下游需求剛性、短期季節性強提振的標的，如繼續延續高景氣邏輯的賽道（新能源、軍工和信創等）+基本面修復彈性較大的行業（房地產、養殖、高端制造和醫藥醫療等）持續有望收獲較優表現。

東莞證券：央行重啟14日逆回購維護年末流動性平穩

總體來看，財政赤字遠超往年同期水平，財源壓力仍大。國常會部署深入抓好穩經濟一攬子政策措施落地見效，推動經濟鞏固回穩基礎、保持運行在合理區間。預計明年財政政策在發力方向上更強調精準，會更向基層傾斜，赤字率或仍維持相對較高水平，地方專項債等政策或維持力度。資金面方面，央行重啟14日逆回購，意在維護年末流動性平穩，符合央行往年操作慣例。受12月MLF利率不變、銀行邊際資金成本上升較快、處于地產政策觀察期、凈息差已處于歷史低位等多重因素影響，12月LPR連續4個月“按兵不動”，不過明年一季度或有LPR下降操作。從技術面來看，滬指7連跌，在3000點上方震蕩，創業板指、深成指也繼續走弱，兩市量能明顯收縮。疫情反復對市場交投有所干擾，不過在“穩字當頭，穩中求進”的背景下，北向資金連續凈流入提振市場情緒，再加上中央經濟工作會議釋放積極政策信號，后續市場信心將不斷恢復，預計市場將震蕩修復，關注量能變化、北向資金流向以及板塊輪動，關注金融、食品飲料、農林牧漁、醫藥生物、電力設備和TMT等行業。

國信證券：金融數據“拐點”將至

國信證券認為，金融數據“拐點”將至。本月 M2-M1 和社融-M2 剪刀差兩大指標的大幅走弱更多受短期因素影響，明年初有望逐步改善。總體來看，盡管疫情防控優化后感染反彈對經濟活動造成階段性抑制，但明年“強預期”向“強現實”的趨勢性轉化不會改變，結構性貨幣政策工具將發揮更重要的穩增長、寬信用和調結構作用。

興業證券：市場有望迎來真正的修復再次進入“亂中取勝”

近期市場再度遭遇沖擊：1）12月中旬以來，國內疫情形勢再次沖擊市場情緒。2）經濟工作會議后，市場對政策寬松的預期也基本落地，并重新回歸對現實基本面的擔憂。11月以來各項“穩增長”措施持續加碼，帶動政策寬松預期快速升溫、權重板塊引領市場顯著修復。而行至當前，隨著經濟工作會議之后政策預期落地，疊加市場對于前期利好的消化，導致階段性市場缺乏進一步向上的動力。3）此外，包括日本央行調整收益率曲線帶動全球利率上行、國內跨年因素擾動以及理財贖回的負反饋效應等，也導致市場資金面整體仍較為緊張。

但恐慌是暫時的。隨著疫情逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策寬松持續落地，我們認為市場有望迎來真正的修復，再次進入“亂中取勝”。從基金收益率來看，當前再次回到接近4月底和10月底的年內低位。但與之前相比，無論是國內的政策寬松力度、還是海外流動性環境，都已經明朗：1）政治局會議、經濟工作會議連續確認政策寬松趨勢，明確提出“加大宏觀政策調控力度”，并要求提振市場信心、推動經濟好轉，有望帶動對經濟的悲觀預期回暖。本周央行連續開展14天逆回購操作，全周累計凈投放7040億元，呵護跨年流動性的態度明確。2）海外美聯儲12月議息會議確認放緩加息步伐，美國通脹連續低于預期之下11月以來美債利率也大幅回落，海外流動性環境已在改善，帶動人民幣貶值壓力減弱、外資回流。因此，我們認為當疫情逐漸從峰值回落、居民生活進一步正常化、政策寬松持續落地，市場有望迎來真正的修復。

中銀證券：2023年國內經濟將整體以復蘇為方向宏觀政策也與復蘇同向

隨著國內疫情防控政策放松，本周全國范圍內確診人數趨勢上行，主要一二線城市地鐵客運量較此前同期客運量大幅下降。疫情短期內主要影響勞動力供給和線下消費場景恢復，預計對12月經濟數據將造成負面影響，借鑒2020年2月和2022年4月的歷史數據，生產端工業增加值環比分別下降22.10%和下降2.01%，固定資產投資環比分別下降20.86%和下降0.97%，社零在2020年1月環比下降10.77%，在2022年3月下降3.89%，考慮到12月疫情影響范圍小于2020年但大于2022年4月的情況，以及時值春節假期前停工停產和人口向三四線回流，預計工增、固投和社零數據或都將再度落入環比負增長區間。但經過12月經濟數據探底之后，2023年國內經濟將整體以復蘇為方向，宏觀政策也與復蘇同向，雖然當前市場有所調整，我們依然維持看好人民幣風險資產的觀點。

德邦證券：11月新能源車銷量平穩關注鈉電池新技術

關注鈉電池產業鏈新技術環節，鈉電池或將進入量產元年。高鋰價背景下，鈉電池材料成本優勢顯著，鈉電池與鋰電池將會是在應用場景上的互補，鈉鋰混搭電池可以減輕電池廠對上游鋰資源的依賴程度。雖然目前鈉電池在技術指標上仍較鋰電池表現稍弱，但產業化進展清晰，23 年或是量產元年。

新能源汽車投資建議：我國新能源乘用車市場持穩，新車型推出密集，明年高景氣度有望維系。建議放眼新能源汽車產業鏈，關注以下投資主線：1）各細分領域具備全球競爭力的穩健龍頭：寧德時代、恩捷股份、璞泰來、天賜材料、德方納米、容百科技、中偉股份、先導智能、天奈科技等；2）深耕動力及儲能電池的二線鋰電企業：億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、孚能科技、派能科技、鵬輝能源等；3）鋰電材料環節其它基本面優質標的：中科電氣、當升科技、新宙邦、星源材質、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球電動化的零部件龍頭：匯川技術、三花智控、宏發股份、科達利等；5）產品驅動、引領智能的新勢力：特斯拉、蔚來、小鵬汽車、理想汽車等。

新能源發電投資建議：重點推薦光伏板塊，建議關注幾條主線：1）具有量利齊升、新電池片技術疊加優勢的一體化組件企業：晶科能源、隆基綠能、晶澳科技、天合光能；2）盈利確定性高，供應緊俏的硅料環節：通威股份、大全能源等；3）自身效率或具有量增邏輯的硅片企業:TCL 中環、雙良節能；4）受益于總量提升的逆變器龍頭企業：錦浪科技、陽光電源、德業股份；5）儲能電池及供應商：寧德時代、億緯鋰能、派能科技等。

工控及電力設備投資建議：建議重點關注電力儲能環節，關注新風光、金盤科技、四方股份、國電南瑞等。

海通證券：10月底以來市場已步入上升通道當前只是上行期短暫的回撤

當前A股基本面、資金面等維度均出現積極變化，市場底部已過，正進入牛市初期的向上通道。從基本面指標看，我們根據05、08、12、16、19年5次市場見底的經驗總結，底部反轉均伴隨著五大類領先指標中三項及以上企穩。當前我國大部分經濟數據已經有所恢復，五大基本面領先指標中已有4類指標（貨幣政策、財政政策、制造業景氣度、汽車銷量累計同比）穩步回升，近幾個月來地產銷售面積累計同比也在底部企穩，基本面指標回暖確認A股在4月末和10月末形成的W型底部較為扎實。往明年看，穩增長政策逐漸加碼，將推動宏微觀基本面回暖，預計2023年全部A股歸母凈利潤同比增速有望達到10-15%。23年美聯儲加息有望停止、國內居民資產配置力量漸顯，因此海外流動性、國內微觀資金面均有望邊際改善，我們預計23年A股增量資金有望達到1萬億元。諸多積極變化推動下，A股正進入牛市初期的上升通道，股市近期調整只是牛市初期上升過程中的短暫回撤，無需過多擔憂。此外，從交易層面看，這次調整以來市場成交明顯縮量，12/23時全部A股成交量較11月高點萎縮了50%，或意味著短期下跌動能已經明顯下降。

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