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并購重組支持上市公司做優做強

來源:經濟日報

中國上市公司協會日前發布的《上市公司并購重組年度報告(2023)》顯示,2022年上市公司披露并購重組交易數量及金額略有下降。

去年,上市公司共披露并購重組2972單,較2021年減少10.88%;累計交易金額1.74萬億元,較2021年減少2.21%。其中,許可類并購重組審核通過46單,交易金額合計3440.36億元,數量和金額有所回升,較2021年審核通過數量增加12.2%,交易金額增加31.87%;現金類重大資產重組共披露57單交易,與2021年持平。


(資料圖)

與此同時,在提高上市公司質量、發揮資本市場并購重組主渠道作用及聚焦主業的監管理念導向下,產業并購始終占據舞臺中心,占比不斷增加,并購重組對支持上市公司做優做強的作用進一步發揮。

清華大學五道口金融學院副院長田軒表示,2022年整體并購交易市場活躍度相對較低,大多數行業交易額出現了下降,主要是受疫情反復、全球政治環境動蕩、經濟下行壓力等因素影響,市場對經濟前景預期不樂觀,投資意愿下降。同時,部分經濟體高通脹及利率政策調整,導致資金成本上升,企業市場估值下降,并購交易意愿降低。此外,出于防風險考慮,并購項目監管整體偏嚴,也導致并購交易減緩。

值得關注的是,自2017年以來,A股上市公司出境并購交易數量及規模整體呈現下降趨勢。2022年披露金額的A股上市公司出境并購交易共計55單,同比下降32.93%,交易規模達44.65億美元,同比下降63.06%。分析指出,一方面,隨著部分國家和地區政策收緊,海外并購監管與審批日益嚴格;另一方面,在新冠疫情影響下,全球經濟承壓,企業交易活動減少。

報告指出,注冊制改革是體制性系統性改革,改變了發行上市、并購重組監管體制,對二級市場交易、市場監管、企業退市等都產生了深遠影響。以信息披露為核心的注冊制理念,完善和重構了并購重組的各層級制度體系,包括精簡優化發行條件、細化操作規則、增加制度包容性等,提高了上市公司并購重組的自主性和便利度,對于推動上市公司做強主業、提升質量將發揮積極作用。

展望未來,業內專家認為,全面注冊制正式落地將給并購市場帶來新活力,交易規模有望提升。

中航證券首席經濟學家董忠云表示,全面注冊制實施后,企業上市便利性和效率明顯提升,殼資源價值顯著下降,將提升市場資源配置效率、激發經營主體活力、提升上市公司質量。在此背景下,產業鏈供應鏈將更好貫通融合,產業并購規模將持續增加,成為并購重組的核心力量。

“今年我國將著力擴大國內需求,持續推進經濟復蘇,投資環境穩步向好,原來因外部環境影響處于猶豫期的并購需求將進一步釋放。同時,我國實施穩健的貨幣政策,提振市場信心,促進有效投資。在全面推進注冊制下,企業市場估值將有所回升,并購市場將逐漸回暖,但恢復至較高水平還需要一個過程。”田軒說。

對于如何進一步發揮資本市場并購重組主渠道作用,田軒建議,要堅持市場化原則,繼續深化并購重組基礎制度改革,基于多層次市場建立統一有效的并購重組制度體系,建立市場化估值體系。借鑒“分道制”審核等在內的一系列制度安排,進一步優化并購審核流程,提高并購交易效率。在新興科技、產業轉型等領域,加大政策支持,充分激發市場活力。強化市場監管,加強事中、事后監管,不斷提高信息披露質量,對于并購市場經常出現的行業差異過大、并購業績承諾或“補償機制”、并購整合低效等問題,進行持續性督導,強化并購后的治理協同。

董忠云認為,持續打造規范、高效、市場化的并購重組市場,需要市場參與各方共同努力。監管方面,既要繼續優化并購重組流程,實現并購重組市場化,又要繼續完善并購重組相關制度,提高并購重組信披質量;中介機構方面,要堅守底線、勤勉盡責,充分發揮看門人職責,對并購重組主體嚴格把關,切實提高并購重組項目質量;上市公司方面,要充分評估項目風險,根據自身戰略發展方向、財務狀況進行并購重組,不能偏離主業盲目擴張。 (經濟日報記者 馬春陽)

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