91精品国产高清,国产亚洲欧美aaaa,a在线欧美一区

當前快報:企業中長貸超萬億背后？穩增長政策加力或仍有空間

2023-01-11 12:28:36 來源：宏韜偉論

報告要點

事件：

(資料圖片僅供參考)

1月10日，央行公布2022年12月貨幣金融數據：新增人民幣貸款1.4萬億元、預期1.2萬億元；新增社融1.31萬億元、預期1.85萬億元；社融增速9.6%、較上月回落0.4個百分點；M2同比11.8%、較上月回落0.6個百分點。

點評：

債券拖累新增社融低預期，企業中長貸亮點突出、與表外融資轉表內等有關

新增社融延續低預期、信貸超預期。12月新增社融1.31萬億元、同比少增1萬億元以上，低于預期的1.85萬億元，但信貸亮點突出，12月新增人民幣貸款1.4萬億元、高于預期的1.2萬億元，企業端融資結構延續改善。兩者差異主因債券拖累，其中，政府債券和企業債券合計同比少增近1.4萬億元，前者與債券發行節奏導致的基數因素，后者與理財“贖回潮”下部分債券取消發行等因素有關。

信貸超預期主因企業中長貸大幅增長、創歷史同期新高，與穩增長政策發力、信用債融資轉表內等有關。12月新增信貸1.4萬億元、同比多增2700億元，其中，新增企業中長貸1.2萬億元、近10年同期均值3300億元。企業中長貸高增，一方面緣于穩增長加力，政策性金融性工具投放加快等；另一方面，也可能與信用債取消發行等導致表內融資增多、地產“三支箭”措施加快落地等有關。

往后來看，穩增長政策加力或仍有空間，或主要向基建、制造業等領域傾斜，對地產相關融資支持或加大。1月10日，主要銀行信貸工作座談會召開，強調合理把握信貸投放節奏，適度靠前發力，精準支持重點領域，用好再貸款工具、跟進政策性開發性金融工具配套融資等；加大對實體經濟的信貸支持力度，做好對基建投資、制造業、綠色發展等重點領域金融服務，保持房地產融資平穩有序等。

重申觀點：政策支持下，企業端融資結構延續改善，向制造業、科技創新等領域傾斜，為新時代“朱格拉周期”提供融資支持（詳情參見《

2023年，新時代“朱格拉周期”元年

》、《

融資中的三條線索

》）。

常規跟蹤：債券融資拖累社融低預期、信貸融資改善，M1、M2雙雙回落

社融低預期主因直接融資拖累、尤其是債券。12月，新增社融1.31萬億元、同比少增超萬億，其中，政府債券融資同比少增近8900億元至2781億元，企業債券融資轉負至-2709億元、去年同期為2200億元左右；股票融資同比少增近590億元至1500億元左右；信托貸款、委托貸款、表外票據合計同比少減近5000億元；人民幣貸款同比多增近4000億元至1.4萬億元。

信貸分項中，企業端延續改善、居民端延續拖累。12月，新增信貸同比多增2700億元至1.4萬億元，企業中長貸同比多增超8700億元至1.2萬億元，新增企業短貸轉負、同比少減638億元，票據融資同比少增超2900億元至1150億元左右；居民中長貸同比少增近1700億元至1865億元，新增居民短貸轉負。

M2超預期回落，與基數效應、理財贖回潮影響等有關。12月，M1同比較上月回落0.9個百分點至3.7%，與企業活化動力不足有關；M2同比回落0.6個百分點至11.8%，存款分項中，基數拖累下企業存款明顯少增；非銀存款同比多減、居民存款同比多增，或映射理財贖回潮仍有影響；財政存款同比多減555億元。

風險提示：政策效果不及預期。

趙偉團隊介紹

新書推介

作者從經濟、政治、文化和資本市場運作等各個維度展開分析，嘗試厘清中國經濟結構轉型的核心命題，以及轉型過程中蘊藏的市場投資機遇。

法律聲明

特別聲明?

國金證券股份有限公司經中國證券監督管理委員會批準，已具備證券投資咨詢業務資格。

本報告版權歸“國金證券股份有限公司”（以下簡稱“國金證券”）所有，未經事先書面授權，任何機構和個人均不得以任何方式對本報告的任何部分制作任何形式的復制、轉發、轉載、引用、修改、仿制、刊發，或以任何侵犯本公司版權的其他方式使用。經過書面授權的引用、刊發，需注明出處為“國金證券股份有限公司”，且不得對本報告進行任何有悖原意的刪節和修改。

本報告的產生基于國金證券及其研究人員認為可信的公開資料或實地調研資料，但國金證券及其研究人員對這些信息的準確性和完整性不作任何保證。本報告反映撰寫研究人員的不同設想、見解及分析方法，故本報告所載觀點可能與其他類似研究報告的觀點及市場實際情況不一致，國金證券不對使用本報告所包含的材料產生的任何直接或間接損失或與此有關的其他任何損失承擔任何責任。且本報告中的資料、意見、預測均反映報告初次公開發布時的判斷，在不作事先通知的情況下，可能會隨時調整，亦可因使用不同假設和標準、采用不同觀點和分析方法而與國金證券其它業務部門、單位或附屬機構在制作類似的其他材料時所給出的意見不同或者相反。

本報告僅為參考之用，在任何地區均不應被視為買賣任何證券、金融工具的要約或要約邀請。本報告提及的任何證券或金融工具均可能含有重大的風險，可能不易變賣以及不適合所有投資者。本報告所提及的證券或金融工具的價格、價值及收益可能會受匯率影響而波動。過往的業績并不能代表未來的表現。

客戶應當考慮到國金證券存在可能影響本報告客觀性的利益沖突，而不應視本報告為作出投資決策的唯一因素。證券研究報告是用于服務具備專業知識的投資者和投資顧問的專業產品，使用時必須經專業人士進行解讀。國金證券建議獲取報告人員應考慮本報告的任何意見或建議是否符合其特定狀況，以及（若有必要）咨詢獨立投資顧問。報告本身、報告中的信息或所表達意見也不構成投資、法律、會計或稅務的最終操作建議，國金證券不就報告中的內容對最終操作建議做出任何擔保，在任何時候均不構成對任何人的個人推薦。

在法律允許的情況下，國金證券的關聯機構可能會持有報告中涉及的公司所發行的證券并進行交易，并可能為這些公司正在提供或爭取提供多種金融服務。

本報告并非意圖發送、發布給在當地法律或監管規則下不允許向其發送、發布該研究報告的人員。國金證券并不因收件人收到本報告而視其為國金證券的客戶。本報告對于收件人而言屬高度機密，只有符合條件的收件人才能使用。根據《證券期貨投資者適當性管理辦法》，本報告僅供國金證券股份有限公司客戶中風險評級高于C3級(含C3級）的投資者使用；本報告所包含的觀點及建議并未考慮個別客戶的特殊狀況、目標或需要，不應被視為對特定客戶關于特定證券或金融工具的建議或策略。對于本報告中提及的任何證券或金融工具，本報告的收件人須保持自身的獨立判斷。使用國金證券研究報告進行投資，遭受任何損失，國金證券不承擔相關法律責任。

若國金證券以外的任何機構或個人發送本報告，則由該機構或個人為此發送行為承擔全部責任。本報告不構成國金證券向發送本報告機構或個人的收件人提供投資建議，國金證券不為此承擔任何責任。

標簽：新增信貸