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全球信息:銀行股投資，除了估值與股息率，還要看什么？

2022-12-22 06:11:00 來源：郭施亮

【資料圖】

銀行股

銀行股在A股市場中占據著很高的權重，當銀行股出現集體啟動的時候，整個市場都會受到提振影響。但是，在A股市場的歷史走勢中，銀行股更可能擔當著護盤的作用，在市場處于非理性調整的時候，很可能會看到銀行股的異動表現。

對銀行股的長期持股者來說，持有銀行股最直接的體驗是“穩”，尤其是投資國有大行股票，基本上無懼大盤的深度調整。在A股市場投資國有大行，更是具備了很強的債券屬性。換言之，依靠投資國有大行賺大錢的概率很低，但起碼在持續低迷的市場環境下，可以獲得資產保值的機會，避免了資產大幅縮水的風險。

A股市場的國有大行更傾向于債券屬性，但從投資者的角度出發，更需要關注政策環境變化、買入時機、對應股息率等因素。假如投資者買入的時機不對，那么投資國有大行股票，也會存在投資虧損的風險。舉一個簡單的例子，如果投資者選擇在2018年初投資國有大行，即使這幾年的股息率比較可觀，但四年多來投資者的投資回報率卻比較低，未必可以起到資產保值增值的效果。

與投資國有大行相比，投資股份行、城商行的靈活性會更高一些，投資回報預期也會更高。不過，高風險與高收益并存，既然可以給投資者帶來更高的投資回報預期，那么相應的投資風險也會更高一些。

投資股份行、城商行等上市銀行，除了關注上市銀行自身的估值與股息率外，還需要關注上市銀行的盈利增速能力、不良率水平、撥備率等指標。不過，相對于國有大行，股份行與城商行為實體經濟讓利的壓力沒有那么大，可調節的空間還是比較大的。與此同時，股份行與城商行不像國有大行那樣出現前十大股東集中持股或高度控盤的現象，股權結構則顯得更為靈活，但股東持股比較分散、股權結構比較靈活，則更容易受到市場流動性的影響。

與A股銀行股相比，一般來說，港股銀行股的估值更便宜、股息率更高，但港股銀行股最大的投資劣勢在于流動性不活躍，價格發現功能自然也會大打折扣。由此可見，針對銀行股的投資，還是需要看不同市場的真實情況，港股市場投資銀行股，仍需要警惕低估值陷阱與流動性陷阱等風險。相對于估值與股息率水平，港股銀行股更注重市場流動性的活躍度。

從純價值投資的角度出發，經歷了這兩年銀行股的深度調整，目前的性價比正逐漸提升。但是，有不少投資者卻存在著這樣的投資誤區，即以為上市公司擁有高股息率相當于穩賺不賠，其實這種想法忽視了股價波動的風險性。在弱勢市場環境下，很可能會存在股息分紅不足以抵御上市公司的差價損失。因此，從投資的角度出發，除了關注估值與股息率的因素外，更需要把握好投資的時機，時間成本也需要計算在內。

進入市場的最終目的是為了賺錢，而不是為了保本或虧損。站在這個角度出發，投資銀行股也許更需要多一些耐心。

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