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德媒:美歐央行應吸取“通脹之年”教訓

來源:參考消息

參考消息網(wǎng)12月17日報道德國《商報》網(wǎng)站12月15日刊登題為《貨幣銀行必須吸取今年的教訓——給美聯(lián)儲和歐洲央行的五條建議》的文章,作者是弗蘭克·維貝。文章摘編如下:


(相關(guān)資料圖)

2022通脹之年即將結(jié)束。就像安排好的一樣,通脹率有所下降,歐洲央行和美聯(lián)儲等貨幣銀行以及英國和瑞士央行等得以相應放緩加息腳步。

即便如此,歐洲央行仍然措辭強硬,嚇得市場行情大跌。顯然,歐洲央行很擔心效果太弱。這一事例表明,貨幣銀行應當吸取2022年的教訓。

以下是幾點建議。

第一,在動蕩局勢下,應該更注重大局而不是數(shù)學模型。新冠疫情暫時使生產(chǎn)活動成為犧牲品,代價極其高昂。通貨膨脹由此產(chǎn)生,這絕不是什么令人驚訝的事,但數(shù)學模型“看不到”這種歷史性事件。

這一點同樣適用于俄烏沖突。因此,人們批評貨幣銀行不能制止物價上漲,這種批評往往過分了。但是,這些銀行長時間措辭輕率,這一點必須受到指責。

第二,投資者和貨幣政策制定者不能太相信趨勢。只要不發(fā)生反常的事,認清趨勢并把握趨勢往往很有用。但是,自2020年以來,貨幣政策制定者的思路受低通脹長周期的影響太大,導致他們使用的模型也存在這個問題。

第三,在情況嚴重時,要早作出應對而不是晚作出應對。提前加息雖然不能阻止物價上漲(因為貨幣政策本來就有大約一年的滯后性),但可以加強貨幣銀行的信用。

更重要的是,這樣一來,就能避免貨幣政策效果持續(xù)太久、進而產(chǎn)生對經(jīng)濟增長造成非必要損傷的風險。現(xiàn)在恰恰存在這種風險,貨幣銀行已經(jīng)開始放慢行動步伐。

第四,貨幣銀行必須更加開放地對待貨幣政策具有滯后性一事。大幅加息凸顯決心,能抑制通脹預期和工資上漲,但無法立即作用到物價上。

第五,貨幣銀行必須更加注意不要對資本市場反應過度。此前,行情大跌時,美聯(lián)儲就會作為拯救者介入,從而為自己贏得聲譽。

美聯(lián)儲之所以承受這種壓力,是因為很多美國人的養(yǎng)老依賴股票市場。美聯(lián)儲不得不在通脹加劇時作出格外嚴厲的應對。

即便如此,本周的行情也再次顯示出,市場太過相信貨幣銀行會再救自己一次。這將產(chǎn)生反作用:行情越好,意味著融資條件越寬松,這會降低貨幣緊縮措施的有效性,因此美聯(lián)儲必須重新調(diào)整。

而歐洲央行面臨的危險始終在于,它太關(guān)心歐元區(qū)是否團結(jié)——這是財政政策的任務,但財政政策喜歡推卸責任。

未來一年的情況將表明歐洲央行是否走在正確的道路上——它們2022年才踏上這條路有點晚了。

標簽: 貨幣政策 歐洲央行

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