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當前熱議!央行實施降準措施，如何影響債市走向？

2022-12-09 17:59:37 來源：郭施亮

降準

自11月以來，債市出現了大幅波動的表現。考慮到不少理財產品主要配置了債券品種，所以在債市波動率上升的影響下，不少理財產品出現了凈值下跌的走勢。

央行降準，市場有望加快情緒修復

【資料圖】

央行實施降準的措施，意在保持流動性的合理充裕，對債券市場來說，有望迎來情緒修復的行情。這一次央行降準，可以認為是穩定市場的及時雨。

回顧11月以來債券市場的表現，基本上呈現出波動率提升的運行格局。

本來債券價格的波動率是遠低于股票、基金，但從這一輪債市表現來看，卻出現了異常波動的走勢。究其原因，可能與幾方面的因素有關。

其中，在經濟發展前景改善與利率回升的預期下，債券市場有所受壓。在利率水平處于上漲回升的過程中，會引發債券價格的下行，市場對未來利率回升的預期越強烈，債券市場的價格波動也會有所加劇。

再者，市場的風險偏好有所改變。過去，從避險的角度出發，投資債券的避險優勢比較明顯。但是，隨著權益市場的投資環境有所好轉，不少投資者的風險偏好開始發生了轉變。于是，部分投資者開始選擇拋售債券，并加大股票資產的配置比例，引發債券市場的波動。

此外，則與情緒化的因素有關。

在投資者風險偏好有所改變的影響下，很容易引發一系列的跟風拋售行為。在情緒化的拋售壓力下，難免會造成債券市場價格的劇烈波動，由此也引發了債市的低迷走勢。

隨著央行降準措施的出臺，將會為市場營造出合理充裕的流動性環境。對債市而言，經歷了近期的快速調整行情之后，贖回潮與情緒宣泄已基本上步入尾聲。在市場流動性逐漸回暖、政策環境逐漸好轉的背景下，債市有望迎來情緒修復的行情。

短債基應該怎樣選擇？

經歷了近期的快速調整之后，短端調整后的估值收益率將更具有吸引，短債的投資性價比逐漸展現。從投資者的角度出發，投資短債首要考慮的是三個要素。

第一個要素是考慮短債的回撤控制能力。

在投資短債之前，需要關注到短債的回撤控制能力。對不同的短暫產品，他們的回撤控制能力非常重要，更考驗管理團隊的風控水平以及管理能力。

具體分析，以天弘優利短債債券型發起式證券投資基金為例，在控制回撤方面，該短債基金主投的資產為剩余期限不超過397天的債券。另外，在倉位久期擺布上，一方面是在收益率上行周期中保持低倉位短久期，控制回撤；另一方面是通過配置部分成本法資產如協議回購等，作為平滑波動的穩定器，以達到更好的回撤控制效果。

短債回撤控制能力，直接考慮到管理團隊的風險控制水平以及綜合管理能力，在債市波動性加大的背景下，還可以做到比較好的回撤控制能力，說明他們的風控水平還是經得起市場的考驗。

第二個要素是看流動性的問題。

流動性對短債產品來說，影響不可小覷，稍不留神，可能會造成流動性擠兌的問題。對短債來說，有足夠資金應對流動性風險或贖回壓力，可以更好防范風險。

同樣以天弘優利短債債券型發起式證券投資基金為例，在流動性的方面，采取兩種應對的策略，包括凈資產中80%以上為剩余期限不超過 397 天（含）的債券資產，整體流動性較好。另外，通過資產到期均衡分布策略，保證每個月都有相當比例的資產到期，以滿足產品流動性的需求。

第三個要素是產品風格與收益率的問題。

天弘固收的特色主要體現在定位穩中求進、嚴控風險。針對固定收益類產品的投資范圍與風險收益要求，配置倉位將以持有中高評級信用債券為主，以期獲取較為穩定的票息收益。

以天弘安利短債A為例，根據定報數據，自2020年11月24日成立以來至2022年9月30日，回報率高達6.53%，跑贏了同類平均水平。

雖然11月以來債市出現了較大的波動率，但從中長期的角度出發，債券市場的投資風險還是相對較低，部分優質的短債產品已成為不少銀行理財的替代產品。因此，從投資者的角度出發，可以根據自身的風險偏好進行合理的資產配置，對風險偏好比較低，且追求穩健風格的投資者來說，配置部分優質短債也是可以考慮的投資策略。

市場有風險，投資需謹慎！基金過往業績不代表未來，購買前請仔細閱讀基金合同等法律文件，請根據自身投資期限、風險偏好等選擇適合自己的產品。