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喜馬拉雅轉戰港股IPO三年累計虧逾20億元變現難題何解

2021-09-17 10:06:46 來源：和訊網

9月13日，喜馬拉雅向香港聯交所提交IPO申請，本次喜馬拉雅赴港IPO由高盛、摩根士丹利、美銀和中金任聯席承銷商。

公開資料顯示，喜馬拉雅是一個音頻分享平臺，成立于2012年，采用PGC（專業生產內容）、PUGC（專業用戶生產內容）與UGC（用戶生成內容）共存的商業模式。創立之初推出的產品均為免費收聽內容，直到2016年喜馬拉雅推出知識付費產品。

轉戰港股IPO 三年累計虧逾20億元

喜馬拉雅自成立以來，便受到資本青睞，3年時間先后獲得1150萬美元和5000萬美元融資，融資輪次至E輪及以后，但喜馬拉雅IPO之路卻一波三折。早在2018年就有報道稱喜馬拉雅擬赴港IPO，但一直未有進展，直至今年4月，喜馬拉雅向SEC提交IPO申請，但隨后喜馬拉雅推遲赴美IPO計劃。今年7月監管收緊，喜馬拉雅于9月9日申請撤回赴美IPO計劃。

從喜馬拉雅招股書的業績數據來看，其近三年虧損已累計超過20億，連年虧損嚴重，而我國A股市場對企業有盈利指標要求，以喜馬拉雅目前的財務數據來看，顯然達不到盈利標準，因此，轉戰港股IPO自然是當下唯一的選擇。

招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年營收達14.8億元、26.97億元、40.76億元，同比增加82.22%、51.13%。截至2021年6月30日止6個月，營收達25.13億元，同比增長55.5%。

營收增速放緩的同時，喜馬拉雅的虧損仍在持續。招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年凈虧損分別為7.55億元、7.47億元、5.39億元。截至2021年6月30日止6個月，虧損達3.23億元，較去年同期的3.08億元，同比擴大4.87%。

毛利方面，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個月毛利分別為6.63億元、12億元、20.03億元、14.04億元；同期，毛利率呈上升趨勢，分別為44.8%、44.5%、49.1%、55.9%。

值得注意的是，喜馬拉雅的營業成本及營銷開支一直居高不下。招股書顯示，2018至2020年，喜馬拉雅營業成本占總收入比始終維持在50%以上，占比分別高達55.2%、55.5%、50.9%。喜馬拉雅的營業成本主要包括收入分成成本及內容成本，僅2020年喜馬拉雅支付給內容創作者和簽約方的收入分成達12.93億元，占總營收比約31.7%，而購買版權的內容成本達2.55億元，占總營收比達6.3%。

營銷開支方面，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個月銷售及營銷開支分別為9.47億元、12.18億元、17.07億元、12.32億元，占其總收入比分別高達64%、45.2%、41.9%、49.1%。

此外，喜馬拉雅還面臨資不抵債的處境。招股書顯示，2018至2020年及截至2021年6月30日止6個月，喜馬拉雅資產總值達20.18億元、27.71億元、41.63億元、45.28億元；同期，負債總額分別達95.73億元、124.23億元、158.52億元、225.48億元。

耳朵經濟戰事掀起喜馬拉雅變現難題何解

近年來，中國線上音頻市場發展十分迅猛，據灼識咨詢數據顯示，中國在線音頻市場收入從2016年的16億元增長至2020年的131億元，復合年增長率為69.4%，預計2025年進一步增長至1038億元，期間復合增長率將達51.3%。

在線音頻市場火熱的發展也體現在喜馬拉雅用戶數規模增長。招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個月移動端平均月活躍用戶數分別達5480萬、8230萬、1.022億、1.109億；同期，移動端平均月活躍付費用戶數分別為150萬、510萬、1010萬、1420萬。

與此同時，移動端平均月活躍付費用戶付費率及用戶收聽時長均呈現上升趨勢。招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個月移動端平均月活躍付費用戶付費率分別為2.7%、6.2%、9.8%、12.8%；同期，移動端日活躍用戶收聽時長分別為123min、134min、141min、146min。

隨著中國線上音頻市場的快速發展，在線音頻內容賽道不乏新玩家進入，市場競爭也日趨激烈。尚處在虧損泥潭中的喜馬拉雅，除了要應對自身營收增速乏力的業績壓力，還要應對外部激烈的市場競爭。

自去年以來，互聯網巨頭諸如騰訊、字節等紛紛入局在線音頻市場。去年6月，字節跳動推出“番茄暢聽”App；同年9月，快手內測播客類APP“皮艇”；3個月后，微信發布“微信聽書”獨立APP；隨著巨頭爭相涌入，耳朵經濟戰事掀起。

其實，在線音頻市場背后的核心競爭內核驅動力還是內容儲備戰，即便現階段，喜馬拉雅已經躋身于行業頭部，但面對眾多巨頭對耳朵經濟的虎視眈眈，真正留給喜馬拉雅的時間十分有限，而版權問題猶如一根難以拔除的痛刺一直困擾著喜馬拉雅。據天眼查顯示，喜馬拉雅面臨的版權訴訟超1000起，訴訟方除了多位知名作家和IP持有者，還涉及騰訊、愛奇藝等擁有大量版權的平臺。

未來，喜馬拉雅除了在內容儲備上持續加碼外，還需在多元化變現能力上苦下內功。對于急需解決盈利難題，打破營收增速瓶頸的喜馬拉雅而言，靠“燒錢”投入換規模流量增長，是否為策略性虧損期投入走的一步好棋，仍有待時間檢驗。

標簽：喜馬拉雅上市申請中金公司摩根士丹利