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從不良率、負債成本雙下降，看浙商銀行（02016）的高質量發展

2023-04-04 09:01:32 來源：英為財情

資產、營收保持雙位數增長，增速穩居全國性股份制銀行第一，面對大環境的波動，浙商銀行（02016）2022年展現出了強勁的成長性。

(資料圖片僅供參考)

智通財經APP了解到，3月27日，浙商銀行發布2022年財報，實現營業收入610.85億元，同比增長12.1%，增速連續6個季度穩居全國性股份制銀行第一，股東凈利潤為136.18億元，同比增長7.67%，凈利率為22.29%。公司擬向全體股東每10股分配現金股息2.1元，股息率達8.9%。

此外，截至2022年末，浙商銀行總資產2.62萬億元，同比增長14.66%，發放貸款和墊款總額1.53萬億元，同比增長13.2%，規模穩健擴張，貸款資產占比總資產穩定在58.4%。期內資本充足率11.60%、一級資本充足率9.54%、核心一級資本充足率8.05%，均保持健康發展的水平。

不良率五年來首次下降內生性增長強勁

浙商銀行是浙江省領先的股份制銀行，以集約化及內涵式增長，實現了規模、效益及質量的協調發展。過去五年，該行各項經營及規模指標基本處于雙位數的增長水平，領先于同行。2018-2022年，公司資產規模、負債規模、發放貸款規模、營收復合增速分別為12.33%、12.3%、15.22%及25.12%。

對比來看，全國規模較大的股份制銀行在資產端有雙位數增長，但在業績端基本處于單位數的復合增長水平，遠低于浙商銀行。規模較小的地方性銀行，資產端多實現單位數增速，部分業績處于下滑趨勢。

2022年，浙商銀行繼續保持各項指標領先趨勢，各項貸款增速列全國性股份行第一，各項存款增速列全國性股份行第二，且存款付息率在可比銀行中降幅最大。

浙商銀行的收入結構中，利息凈收入基本保持雙位數增速，而非利息凈收入于2022年恢復至雙位數增速，占比22.96%，高于同行水平，收入結構更加合理。凈利差有一定的波動，整體仍呈向上趨勢，2022年為2.02%，相較2018年提升0.26個百分點，平均ROE由于資產規模擴張有一定下滑，為9.02%，處于行業中等偏上水平。

高質量發展是浙商銀行業績長青的基石，2022年公司有效開展風險化解攻堅，公司不良貸款率為1.47%，較年初下降0.06個百分點，這是五年來的首次下降。撥備覆蓋率182%，較上年提升7.58個百分點，風險抵御能力進一步增強。同時，公司資產充足率常年在11%以上，而核心一級資本充足率穩定在8%以上。

貸款投向審慎負債成本降低

在資產端，浙商銀行2022年生息資產達到2.34萬億元，同比增長16.4%，近五年復合增長率為11.44%，占比總資產的89.3%，比較穩定。而在生息資產結構中，發放貸款及墊款、投資、存放和拆放以及存放央行分別占比62.96%、24.28%、6.71%及6%。貸款占比最高，平均收益率也高，2022年為5.12%，往年則穩定在5-6%之間。

回歸本源、聚焦主業，浙商銀行全面啟動供應鏈金融、普惠金融、科創金融、數字金融、綠色金融、綜合金融“六大工程”，全力支持制造業等實體經濟融資需求。從貸款投向上看，制造業、租賃和商務服務業及批發和零售業占比總貸款分別為14.22%、13.73%及11%，合計38.95%。

浙商銀行踐行“經濟周期弱敏感資產”策略，并提出“321”的打法：“3”就是要優先投放零售、小貸和供應鏈金融，這是公司獲得穩定收益率的核心。2022年弱敏感經營策略初見成效，實現營收169億元，占比29%，而小額分散資產實現營收99億元，占比17%，合計占比達46%。

浙商銀行壘好經濟周期弱敏感資產壓艙石，把質量增長放在第一位，除了業績成效外，還體現在不良率上，制造業、批發和零售業及建筑業等不良貸款率均有不同程度下降，其中制造業同比下降1.38個百分點，驅動整體不良貸款率五年來首降。此外，期間其可疑及損失貸款比率為0.72%，同比下降0.42個百分點。

在負債端，浙商銀行一方面優化負債結構，另一方面積極降低負債成本。2022年吸收存款、同業及其他金融機構存放、向央行借款以及債券分別占比68.43%、15.29%、2.45%及13.5%，其中吸收存款占比不斷提升，相比于2018年提升了9.84個百分點。期間負債成本全面優化，平均付息率都有不同程度下降，其中吸收存款下降0.18個百分點，整體付息率2.35%，同比下降0.19個百分點。

浙商銀行存貸比保持審慎狀態，2022年為91.6%，同比下降3.59個百分點，但在過去五年基本保持在90%以上。在資產得到有效利用同時，注意防范并控制風險，這符合公司審慎的貸款投放理念。此外，公司有24.28%的生息資產用于投資，但大部分用于投資債券，主要為金融債和政府債，收益率較為穩定。

堅持四大戰略成長性獲市場認可

過去幾年，浙商銀行實現了規模、效益及質量協調發展，得益于其對四大戰略的堅守，即數字化改革系統開啟、深耕發展全面推進、五大板塊協同發展及財富管理全新啟航。

2022年初，銀保監會、央行相繼發布了《關于銀行業保險業數字化轉型的指導意見》和《金融科技發展規劃（2022-2025年）》，銀行數字化改革浪潮啟動。浙商銀行主動融入浙江省數字化改革的大局，構建數字化改革的“四梁八柱”“185N7”改革體系方向，打造數字微海生態系統。通過數字化改革，該公司在綜合金融、共富金融、普惠金融等各類場景中精準發力。

公司深耕浙江大本營，2022年省內融資服務總量達到8398億，同比增長6.5%，省內各項存貸款余額分別為4628億元及4997億元，增幅分別為12%和15%。此外，公司將業務全面推進至環渤海、珠三角及中西部等地區，2022年長三角、珠三角及京津冀三個區域項目余額占比合計超過68%，其中長三角及珠三角收入貢獻分別為54.71%及9.66%。

大零售、大公司、大投行、大資管、大跨境是浙商銀行的五大業務板塊，協同并進，共同驅動業績成長。公司將大零售板塊定位為第一板塊，重塑經營體制，加快推進財富管理全新啟航。2022年，大零售板塊個人用戶數量873.36萬戶，同比增長4.51%，小微企業貸款用戶11.93萬戶，貸款余額2772.86億元，同比增長17.22%。期間，該公司零售銀行業務收入增長達16.91%，收入份額為53.19%。

成績的取得，離不開浙商銀行新管理層決策及執行力，以“一流的商業銀行”愿景為統領，明確“三個一流”的目標方針，在“服務浙江、服務浙商”的過程中，深入踐行“金融向善”的價值觀。2022年，公司不僅出清了問題股東，同時堅持審慎的投資理念，使得資產質量不斷夯實。

浙商銀行出色的成長性及盈利能力獲得了市場的認可。中金發布研報稱，浙商銀行全年擴表積極，息差保持韌性，手續費多點開花，看好公司新戰略及五大業務板塊協同發展的新格局，目標價3.56港元；海通證券研報稱，浙商銀行降負債成本有成效，資產質量夯基礎，非貸業務驅動中收增長，合理目標價為4.83港元。

上述投行目標價比浙商銀行現價分別高出32.34%及79.55%。目前，浙商銀行PB及PE值分別為0.37倍及3.77倍，而港股銀行板塊平均值分別為0.5倍及4.2倍，公司處于低估狀態。基于公司強勁的基本面及資產質量，投資者長期持有，有望獲得市值溢價+高額股息率雙重回報。

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