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海外風險接連出現!港股如何應對 機構稱對市場影響有限

來源:英為財情

財聯社3月20日訊(編輯 胡家榮)今日港股市場再度下挫,截至發稿,恒生指數跌2.66%,報1898.7點;科技指數跌2.91%,報38643.16點。

伴隨著市場避險情緒升溫,繼硅谷銀行、簽名銀行、美國第一共和銀行相繼發生問題后,瑞士信貸在上周爆出財務問題,目前最新消息顯示瑞銀收購瑞信方案落定。


(資料圖)

不過這些一些事件發生,令港股市場更為擔憂海外風險。不過國信證券分析師王學恒和張熙在周日發布研報稱,全球金融系統的成熟程度與08年金融危機之前不可同日而語,以當前銀行體系處理風險的響應速度,并指出流動性問題不會導致系統性金融風險實質發生。

當前港股有充足的安全邊際

同時他們還提及此次海外事件對港股影響有限,其主要是有充足的安全邊際,并從基本面、無風險收益率、風險溢價者三個方面來分析。

基本面

恒生指數2023年市場共識ROE約為11%,而2022年的ROE約為10.5%,本身差距不大。如果我們把2022年視為恒指ROE的壓力測試結果,那么即使全球金融系統性金融風險進一步演繹或者美國經濟硬著陸,那么恒指2023年ROE的下修空間也較為有限,驅動估值變化的程度也將較為有限。

無風險收益率

美國銀行業流動性承壓將導致美聯儲的加息計劃收到嚴重干擾。目前,市場的基礎假設中,美聯儲將僅在3月加息25bp至475-500bp,隨后將在2023年降息4次,共計100bp至375-400bp。在這個背景下,10年美債收益率本周有明顯下降,利好港股估值。

風險溢價

風險溢價實則是除了基本面和無風險收益率之外的所有變量的集合,包括市場情緒、風險偏好、遠期增長展望、資金流等因素(包括外資避險性撤資,市場的恐慌性踩踏等極端事件)。

觀察09年以來的歷史,國信證券發現恒指ERP的合理區間是4%-8%,中樞為6%(數字越大恒指估值越低),超出區間外的狀態均不可持續。目前,恒指ERP已經從前期高位的5.6%增至當前的7.3%,距離中樞6%有修復空間。即使以最為悲觀的方式看,即恒指ERP升至8%(超過8%不可持續),那么恒指的下行空間不足10%(目前看來,這種情況發生概率不大)。

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