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天天速看：基本面拐點未至股價先行反彈，美圖(01357)還能再美一回？

2023-02-08 21:50:51 來源：英為財情

ChatGPT爆火出圈，AIGC也成為新的賽道風口，受到了資本市場的關注。據了解，AIGC是指利用人工智能技術來生成內容，AIGC也被認為是繼UGC、PGC之后的新型內容生產方式。

在一眾AIGC概念股中，又以美圖公司(01357)最受矚目。2022年下半年AI繪畫的落地為AIGC的出圈打響了頭炮，而美圖公司旗下應用程序美圖秀秀(Meitu)上新的AI繪畫功能，顯然涉及AIGC概念。

據了解，隨著AI繪畫功能的上線，美圖秀秀不僅在國內取得良好成績，吸引大批用戶爭相下載，更撬動了全球應用市場，在多個國家和地區獲得用戶好評。此前，Meitu在日本地區的蘋果App免費下載排行榜上名列第一，在安卓的谷歌Play商店中下載量排名第二。

(資料圖)

除了業務數據向好，公司的股價表現更是搶眼。據智通財經APP觀察，自2022年10月創下0.65港元的歷史低位之后，美圖公司的股價便開始反彈上行，不到四個月公司股價已經漲超400%。

2月7日，美圖公司低開高走，股價一度飆漲至2.95港元，漲超20%，創下近兩年來的新高水平，不過隨后股價升幅收窄，最終收報2.8港元，漲14.75%。

那么在AIGC火熱的背景下，美圖公司的上漲還能持續多久呢？

凈利連年虧損，“炒幣”雪上加霜

說起美圖公司大眾并不陌生，市場所熟知的修圖軟件美圖秀秀和美顏相機都是美圖公司的產品。其實成立初期，美圖公司也可謂是行業王者，它僅用了兩個月用戶量就突破了100萬，創下了“兩端”總用戶量突破兩億的高光時刻，一躍成為行業中的領頭羊。但隨著轉型手機失利后，美圖公司也慢慢消失在人們的視野之中。

近年來，美圖公司的業績表現并不理想。從營收表現來看，公司收入自2017年達到45.27億元（人民幣，下同）的歷史高點后就大幅下跌，2018年公司營收僅為9.48億元。隨后幾年公司營收雖有增長，但持續處于低位水平。再從凈利潤來看，美圖公司的凈利潤自2013年起就陷入虧損，至今已連續虧損九年。

分業務來看，公司旗下擁有在線廣告、VIP訂閱業務、SaaS及相關業務、互聯網增值服務等多項業務。在以上眾多業務之中，在線廣告業務是公司近幾年最主要的營收來源，營收占比五成。不過據2022年半年報顯示，面向C端的VIP訂閱業務在今年上半年迅速崛起。2022年上半年，公司VIP訂閱業務收入達3.392億元，同比增長61.4%，為該段時間內公司最大的收入來源。

其實在美圖手機2019年正式退場后，美圖曾試水社交軟件、跨境電商、金融服務和醫美等多樣業務，嘗試尋找新的業務增長曲線，但從營收占比也可以看出，以上嘗試均不見成效。

雪上加霜的是，2022上半年公司更因一筆高達3億元的虧損陷入輿論的漩渦。

智通財經APP了解到，去年7月，美圖公司發布公告稱，公司在2022年上半年可能錄得約2.749億元至3.499億元之間的凈虧損，同比增幅約為99.6%至154.1%，虧損的主要原因是因為已購買的加密貨幣減值。

其實自加入“幣圈”開始，市場就對這一看法并不看好。不出所料，短短一年多時間，美圖公司就已被“反噬”，出現大額虧損。對此美圖公司管理層解釋稱，公司購買ETH、BTC數字貨幣是作為長期發展區塊鏈戰略的價值儲備。但事實上，從美圖實際的業務架構來看，公司在區塊鏈領域的布局并不多，自2018年發布了區塊鏈方案白皮書后，幾乎再沒有什么動靜傳出。

再從營運數據看來，自上市以來美圖月活用戶總數逐年下降的趨勢。在上市之初，公司月活躍用戶數量（MAU）高達4.56億，到了2022年上半年，MAU已下滑至2.41億，數值僅為2016年的一半。在此之中，除了美圖秀秀的月活用戶數沒有明顯變化外，如美顏相機、BeautyPlus等其他產品月活用戶均普遍下降。

那么AIGC概念的崛起，能否拯救萎靡已久的美圖公司呢？

AIGC概念崛起，萬億市場待開拓

近年來，在數字經濟周期下，AIGC技術和產業生態正進入發展快車道。據騰訊研究院發布的AIGC發展趨勢報告中指出，AIGC正推動人工智能迎來下一個時代。

在消費互聯網時代，AIGC的商業化應用將快速成熟，市場規模也會迅速壯大。當前AIGC已率先在傳媒、電商、影視、娛樂等數字化程度高、內容需求豐富的行業取得重大發展，市場潛力逐漸顯現。從消費端來看，AIGC牽引數字內容領域的全新變革，有望塑造數字內容生產與交互新范式，成為未來互聯網的內容生產基礎設施。而在產業端，合成數據牽引人工智能的未來。AIGC將作為生產力工具推動元宇宙發展，并進一步推動AI技術更廣泛的應用。

雖說AIGC仍處于發展初期，但其以重塑內容生產方式的形式推動產業數字化升級，推動人類生產關系的變革的作用毋庸置疑，巨大的市場增量空間備受市場期待。

國泰君安研報指出，AIGC迅速爆發，商業化空間廣闊。AI繪畫、AI問答等分支相繼爆發，AIGC正成為PGC和UGC之后的全新內容創作模式，相關應用有望隨用戶數的高速增長而迎來可觀的變現空間。太平洋證券則表示，在AIGC快速發展的背景下，各行各業應用場景快速落地，高應用價值下AIGC有望成為數字內容創新發展的新引擎，為數字經濟發展注入全新動能。

據東吳證券預計，AIGC在內容生成中的滲透率將快速提升，應用規模快速擴增，預計2030年AIGC市場規模將超過萬億元。據賽迪顧問預計，2030年中國NLP（自然語言處理）市場規模將超2000億元，2022至2030年復合增速達36.5%。

具體到美圖公司，從公司公布的最新數據來看，隨著AI繪畫等AIGC相關業務逐步出圈，美圖公司的業務數據也逐步恢復。除了在多個國家的下載榜單名列前茅，在兔年春節期間，美圖用戶日均拍照修圖數更是較去年同期增長12.36%，訂閱收入更是同比增長超50.37%。

綜合來看，隨著ChatGPT的熱度持續飆升，AIGC概念也站上風口，不少機構認為，2023年將成為AIGC的發展大年。在這樣的背景下，市場資金做多美圖公司這類概念股也屬意料之中。

但是，底層技術尤其是算法的進步，具有很大的不確定性和不可控性，人們往往容易對AI技術的兌現節奏過于樂觀，這正是該行業短期最大的風險。具體到美圖公司，若業績虧損持續，在沒有基本面的支撐之下，美圖公司股價增長還能繼續？前景恐怕不容樂觀。

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