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【環(huán)球時快訊】開閘更近了！14家券商入列科創(chuàng)板做市商，最新獲批6家券商全面回應(yīng)，調(diào)動資源做足準(zhǔn)備

2022-10-13 20:02:40 來源：英為財情

財聯(lián)社10月13日訊（記者林堅）隨著首批科創(chuàng)板做市券商展業(yè)臨近，證監(jiān)會最新批復(fù)了第二批做市商名單，至此，已獲得做市商資格的券商擴(kuò)容至14家。第二批分別為中信證券、招商證券、興業(yè)證券、東吳證券、浙商證券、國泰君安等6家；首批分別為申萬宏源、華泰證券、銀河證券、中信建投、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券等8家。

可以預(yù)見的是，未來還將有券商入列做市商，并共同等待做市發(fā)令槍響。

(相關(guān)資料圖)

科創(chuàng)板是A股市場改革的“試驗田”，作為科創(chuàng)板建設(shè)中的一項重要交易制度安排，財聯(lián)社記者近期已多次報道做市制度或帶來的影響，主要集中在加大科創(chuàng)板流動性，促進(jìn)合理定價，提振市場信心等方面。眼下，伴隨著第二批名單做市商名單的出爐，業(yè)內(nèi)人士稱，做市制度正式“開閘”運(yùn)行帶來的積極局面可期。

作為最新獲批資格的券商之一，浙商證券的董事長吳承根表示，科創(chuàng)板引入做市商的混合交易制度，是我國股票市場交易制度的一大創(chuàng)新。做市商的引入不僅能提高股票的流動性、降低股票價格的波動性，還為其他板塊引入做市商制度打下基礎(chǔ)。科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)可以更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)上市公司，為科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)入資本市場提供完善的交易制度，為國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)一份力量。

興業(yè)證券金融衍生產(chǎn)品部總經(jīng)理連敏偉說道，國內(nèi)證券公司在做市業(yè)務(wù)中大有作為，有利于提升其整體的金融服務(wù)能力和國際競爭力，更好地服務(wù)國家整體戰(zhàn)略和科技創(chuàng)新。

招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋也認(rèn)為，認(rèn)為科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制是我國注冊制改革穩(wěn)步推進(jìn)的必要環(huán)節(jié)之一，可以達(dá)成投資者，上市公司和券商的“三贏”，對推動國內(nèi)資本市場的改革戰(zhàn)略意義重大。

在國泰君安看來，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)有利于改善科創(chuàng)板市場參與者結(jié)構(gòu)、激發(fā)市場活力、提升交易效率、增強(qiáng)市場穩(wěn)定性、提升科創(chuàng)板配置價值，綜合實力位于行業(yè)前列的證券公司，在公司治理規(guī)范、內(nèi)控機(jī)制健全、運(yùn)營穩(wěn)健、抗風(fēng)險能力強(qiáng)等前提下，開展做市業(yè)務(wù)具有重要的戰(zhàn)略意義和現(xiàn)實意義。

不過需值得關(guān)注的是，上述獲批券商需在完成修改公司章程，辦理監(jiān)管報備、工商變更登記及申請換發(fā)經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證等相關(guān)事宜后，在監(jiān)管指導(dǎo)下才能開展做市業(yè)務(wù)。目前，首批8家正在緊鑼密鼓地進(jìn)行相關(guān)程序，第二批券商也加速籌備進(jìn)展。此外，還有部分券商正在跑步入場、等待審閱。根據(jù)相關(guān)要求，能參與科創(chuàng)板做市的券商必須滿足最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元以及最近三年分類評級在A類A級（含）等以上兩大條件。

券商詳解做市影響：抑制波動，補(bǔ)充市場流動性

據(jù)業(yè)界人士介紹，科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)與目前市場上的其他做市業(yè)務(wù)存在一定的差異，從原先單一的市場競價交易機(jī)制，逐漸過渡為做市商和競價并軌的混合交易機(jī)制，其采用T+1交易機(jī)制，需要持續(xù)為市場提供雙邊報價，也是首個以上市股票為標(biāo)的的做市業(yè)務(wù)。目前歐美主流交易所普遍采用包含做市商機(jī)制的混合交易機(jī)制。基于這種差異性，則有助于我國市場減少股價波動性，從而提升流動性。

在浙商證券看來，科創(chuàng)板引入混合做市制度，為A股市場引入新制度進(jìn)行試點。在該券商看來，雖然目前A股市場總體上并不缺少流動性，但由于A股市場規(guī)模的快速壯大，做市業(yè)務(wù)可以很好地進(jìn)行流動性補(bǔ)充。

數(shù)據(jù)顯示，截至今年9月底，科創(chuàng)板市場已有473家上市公司，市值接近6萬億元。浙商證券稱，做市商在股價大幅波動時參與做市，從而有利于遏制過度的投機(jī)，起到市場“穩(wěn)定器”的作用。

招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋亦認(rèn)為，“券商作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，具備直接與上市公司溝通的優(yōu)勢，對公司的研究相對更清晰、透徹，券商履行做市商身份則可以為普通投資者研究相關(guān)公司并給出合理定價，減少投資者‘踩坑’成本和解決信息不對稱等問題，降低不理智的投資行為帶來市場波動的風(fēng)險，從而增強(qiáng)市場的穩(wěn)定性。同時，做市商可以顯著提高市場流動性，解除投資者進(jìn)入和退出的后顧之憂，從而激發(fā)市場活力，增強(qiáng)市場配置資源的能力，促進(jìn)資本市場的健康發(fā)展。”

實際上，做市制度已在新三板運(yùn)行已久，帶來的積極影響已然發(fā)揮作用。數(shù)據(jù)顯示，新三板做市交易較集合競價交易有著明顯的流動性優(yōu)勢。從換手率觀察，做市交易的月均換手率達(dá)到1.658%，集合競價交易的換手率為0.421%。因此，做市交易制度能有效提高股票的流動性。

中信證券指出，做市商通過在二級市場提供雙邊買賣報價，可以在股票流動性短缺時作為投資者對手方，為標(biāo)的注入流動性。中信證券認(rèn)為，交易所對于做市商有嚴(yán)格的考核機(jī)制，對做市商在集合競價和常規(guī)交易時間的參與率、最小掛單量等都有嚴(yán)格的要求。做市商機(jī)制將增進(jìn)盤口的掛單量、縮小最優(yōu)買賣價差，進(jìn)而一定程度上降低投資者的買賣沖擊成本，提高市場流動性。

興業(yè)證券也稱，做市商的參與有助于收窄股票的買賣差價，降低大單交易對市場的沖擊，提高市場定價效率，增加市場的流動性。做市商的參與有利于個人投資者更公平地參與股票交易。該券商指出，作為專業(yè)價值投資者的做市商相對更加理性，能夠利用雄厚的資金和庫存股優(yōu)勢，有效調(diào)節(jié)市場的供需、減少投機(jī)行為、減小價格波動，從而提高價格穩(wěn)定性。

數(shù)據(jù)顯示，2022年以來，科創(chuàng)板日均成交額約為468億，與成熟企業(yè)較多的主板市場的日均萬億級別成交存在差距。有市場觀點分析指出，特別在科創(chuàng)板放寬漲跌幅限制，一些小盤、冷門股票風(fēng)險加大，可能面臨流動性下降、估值水平不合理、價格發(fā)生扭曲的局面。

結(jié)合上述背景，興業(yè)證券還特別點出，在科創(chuàng)板引入做市商制度有利于完善股票價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，進(jìn)而有助于增強(qiáng)板塊對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持。做市商可以充分了解市場參與者信息，疊加多個做市商之間的良性競爭，在衡量自身風(fēng)險和收益的基礎(chǔ)上進(jìn)行報價，有利于促使證券價格向?qū)嶋H價值回歸，有利于改善市場的流動性、促進(jìn)低流動性個股的價格回歸合理位置，為科創(chuàng)板的長遠(yuǎn)健康發(fā)展提供必要支持。

全面調(diào)動自身資源，獲批券商正積極籌備展業(yè)中

最新獲批的券商目前準(zhǔn)備情況如何？成為業(yè)內(nèi)關(guān)注所在。根據(jù)相關(guān)文件，財聯(lián)社記者注意到，在展業(yè)前，券商需要完成下述三大事項：

一是完善業(yè)務(wù)隔離制度，防止敏感信息不當(dāng)流動，嚴(yán)防利益沖突；

二是建立健全做市交易業(yè)務(wù)內(nèi)部控制、決策流程、制衡機(jī)制，確保業(yè)務(wù)規(guī)范有序開展；

三是加強(qiáng)做市交易業(yè)務(wù)管理，強(qiáng)化廉潔從業(yè)風(fēng)險防控和反洗錢要求，防止利益輸送、內(nèi)幕交易、市場操縱等違法違規(guī)行為。

記者從浙商證券處獲悉，公司之前已開展了新三板做市業(yè)務(wù)和銀行間債券做市業(yè)務(wù)，取得良好成效，培養(yǎng)了一支專業(yè)隊伍，為上市證券做市業(yè)務(wù)做了較為充分的前期準(zhǔn)備。目前，公司在制度、人員、資金、設(shè)備、技術(shù)和場地等方面進(jìn)行全面資源調(diào)動，認(rèn)真做好科創(chuàng)板做市業(yè)務(wù)上線準(zhǔn)備，助力科創(chuàng)板混合做市平穩(wěn)開展。

那么，緣何券商積極申報做市資格，并如此下足功夫做準(zhǔn)備，做部署？在招商證券衍生投資部董事總經(jīng)理唐勝橋看來，開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)能更好地服務(wù)資本市場，提升公司市場地位和影響力，增強(qiáng)券商投行業(yè)務(wù)對客戶的綜合金融服務(wù)能力，完善券商的全鏈條服務(wù)流程，提升客戶黏性，從而提升券商協(xié)同業(yè)務(wù)鏈條的綜合收益。

“同時，科創(chuàng)板股票做市可以為券商提供另外一條市場中性的相對低風(fēng)險的資本中介業(yè)務(wù)，降低自有資金的投資波動率，保持業(yè)績穩(wěn)定性，也可以提升中資券商在國際市場的競爭力。”唐盛橋談道。

中信證券指出，科創(chuàng)板做市對于證券公司在做市策略、報價管理、風(fēng)險管理、人員與系統(tǒng)投入等方面，都有著很高的要求。做市商一方面需要根據(jù)科創(chuàng)板股票的合理估值，結(jié)合做市商的風(fēng)險控制指標(biāo)，持續(xù)提供雙邊報價；同時，需要履行報價義務(wù)，并對義務(wù)履行情況進(jìn)行有效的監(jiān)測，證券公司需要通過精細(xì)化管理不同科創(chuàng)板股票的買賣價差、完善低延遲、高精度的做市交易系統(tǒng)，保證集合/連續(xù)競價參與率，保障優(yōu)秀履行做市義務(wù)。科創(chuàng)板做市有助于提升證券公司提供專業(yè)水平、追趕國際一流投行。

東吳證券表示，公司是新三板首批做市券商，在股票做市方面積累了實踐經(jīng)驗。從公司業(yè)務(wù)發(fā)展的角度，開展做市交易業(yè)務(wù)能夠提升自身行業(yè)影響力，促進(jìn)公司協(xié)同效應(yīng)，增強(qiáng)業(yè)績穩(wěn)定性和韌性。具體來看，東吳證券認(rèn)為有三方面積極影響：

一是做市交易業(yè)務(wù)可以聯(lián)動公司投行項目承攬、戰(zhàn)略跟投、研究定價、場外期權(quán)創(chuàng)設(shè)等多條業(yè)務(wù)線，綜合考驗了證券公司的資本實力、交投能力、技術(shù)水平、風(fēng)控水平，有利于公司擴(kuò)大行業(yè)影響力。

二是做市交易業(yè)務(wù)有助于為公司科創(chuàng)板股票等交易業(yè)務(wù)帶來增量，豐富機(jī)構(gòu)客戶和中高凈值客戶服務(wù)體系，盤活“保薦+跟投”業(yè)務(wù)持倉，促進(jìn)公司內(nèi)部協(xié)同。

三是做市交易業(yè)務(wù)的盈利來源主要為交易傭金、買賣價差和持倉收益。能有效降低自營業(yè)務(wù)的波動性，提升收益穩(wěn)定性及韌性，進(jìn)一步增強(qiáng)自營業(yè)務(wù)的抗周期能力。

國泰君安稱，做市業(yè)務(wù)有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)潛力，特別在證券公司交易投資業(yè)務(wù)向低風(fēng)險非方向轉(zhuǎn)型的背景下，發(fā)展做市業(yè)務(wù)有利于進(jìn)一步熨平公司業(yè)績波動，拓展收入來源。幫助證券公司向多元業(yè)務(wù)方向進(jìn)行發(fā)展，豐富證券公司的經(jīng)營范圍。

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