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龍頭股15天漲八成！人民幣貶值帶火紡織服裝板塊，高庫存和原材料價格風險卻不容忽視

2022-05-09 05:59:39 來源：英為財情

財聯社5月8日訊（編輯俞琪），4月下旬以來，人民幣匯率步入明顯貶值通道，已連續跌破多道關口。5月6日，在岸人民幣兌美元匯率日內貶值幅度超500點；離岸人民幣兌美元更是一度跌破6.71關口，自4月19日半個月時間跌超3000基點，刷新本輪調整新低。

人民幣加速貶值的同時，A股市場紡織服裝板塊表現活躍，如意集團、泰慕士和三夫戶外收盤漲停。近5個交易日來看，三夫戶外和如意集團累計漲幅超過30%，魯泰A、上海三毛等漲幅超20%。如果拉長至15個交易日內，牧高笛和泰慕士分別最高已漲近八成（77.8%）及五成（46.2%）。

對此，有市場人士分析稱，人民幣匯率貶值對于紡織服裝類出口企業意味著利好。浙商證券馬莉等人在研報中進一步指出，從3月中旬到4月末人民幣貶值達5%，利于紡織制造出口型企業增厚業績。

今年一季度，三夫戶外銷售毛利率超過60%，浙江自然、如意集團等企業毛利也均超過30%。經業內人士測算，人民幣對美元匯率每貶值1%，紡織服裝行業銷售利潤率將上升2%至6%。

另一方面，山西證券王馮在5月4日研報中表示，人民幣貶值將提升出口企業的國際競爭力，國內棉紡織景氣度處于良好水平，建議關注魯泰A、健盛集團等盈利穩定、訂單充裕的紡織制造公司。

天風證券研報數據顯示，22Q1我國紡織服裝出口額4715億元，創歷史新高。紡織服裝出口額與人民幣匯率呈現顯著相關性，在持續貶值預期下，海外出口占比較高的紡服企業或將進一步受益。

公開資料顯示，牧高笛戶外帳篷代工業務已成全球龍頭，公司超六成營業收入來自于境外；健盛集團主要為世界知名品牌商和零售商自有品牌提供專業服務，海外業務營收占比達86.90%；全球制鞋龍頭華利集團前五大客戶均來自海外，分別為Nike、VF、Deckers、Puma、Under Armour。

（牧高笛主營構成分析圖）

（健盛集團主營構成分析圖）國信證券在5月6日的研報中表示，牧高笛一季度收入主要由北半球客戶貢獻，增速快于公司22年預算，高增長同時盈利能力超預期。上調公司2022-2024年1.21/1.63/2.08億盈利預測，2022年凈利同比增速為61.9%。

不過，對于人民幣匯率后續走勢，有業內分析人士認為，未來人民幣匯率趨勢性大幅貶值的可能性較低，長期看有望回歸均衡區間。多數機構同樣認為，隨近年人民幣匯率彈性不斷增強，目前外匯市場情緒較為穩定，后續貶值空間或較有限。

而實際上，除人民幣匯率下跌利好有限外，紡織服裝企業還面臨著其他挑戰。一方面，部分區域開工率、物流受到疫情影響下，今年一季度百隆東方、華孚時尚等相關企業凈利同比增速均顯著放緩。東方證券研報表示，終端消費有機會在5-6月迎來一波反彈，最終進度仍然取決于國內疫情的形勢。

并且，疫情下目前行業庫存處于較高位置。東興證券研報顯示，2022年Q1服裝家紡板塊存貨周轉天數較去年同期上升了39天。后期或將在一段時間內形成動銷壓力，行業的盈利恢復也將受到影響。

另外，浙商證券馬莉等人還在風險提示中提到原材料價格波動風險，稱20年下半年開始原材料、能源、海運成本上升明顯，22Q1也基本持續盤踞高位，成本上升背景下，制造商向下游價格談判力將格外重要。