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焦點(diǎn)要聞:人民幣跌破7.27,強(qiáng)勢(shì)美元下表現(xiàn)已經(jīng)很好,國(guó)際化不可急于求成

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這個(gè)時(shí)候討論匯率話題可能不太合適,至于原因相信大家都知道,但我還是決定說(shuō)說(shuō)人民幣匯率方面的事情。

9月28日人民幣貶值至多年來(lái)的低點(diǎn),兌美元匯率一度達(dá)到了7.26以上,即要用7.26元人民幣才能換得1美元。


(相關(guān)資料圖)

不過(guò),當(dāng)天監(jiān)管部門在一場(chǎng)電話會(huì)議中提到,“人民幣沒(méi)有大幅貶值的可能”、“不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值,久賭必輸”,這被市場(chǎng)解讀為央行、外匯局等部門將出手干預(yù)外匯市場(chǎng),人民幣匯率因此迅速拉升,最終以7.16收盤,之后幾個(gè)交易日離岸人民幣一度升值至7.06。

當(dāng)時(shí)有粉絲我問(wèn)對(duì)人民幣匯率未來(lái)走勢(shì)的看法,不少人覺(jué)得離岸人民幣將重新回到“7”以內(nèi),我卻不這么認(rèn)為,因?yàn)槲抑狼榫w也許能在短期內(nèi)左右市場(chǎng)但貨幣升值還是貶值最終是要用實(shí)力講話。

強(qiáng)勢(shì)美元下其他國(guó)家的大部分貨幣政策很難起到預(yù)期的效果,最多只是暫緩貶值的速度,大趨勢(shì)是改變不了的,典型的例子是最近英國(guó)和日本央行的干預(yù),都是曇花一現(xiàn)后被美元打回了原形,繼續(xù)貶值。

10月20日,離岸人民幣匯率跌破了前期低點(diǎn)并跌破7.27關(guān)口,將之前升值的部分全部打了回來(lái),究其原因是由于英國(guó)等歐洲國(guó)家近期公布了CPI數(shù)據(jù),通脹水平超出預(yù)期導(dǎo)致美元指數(shù)大漲讓非美元貨幣再度貶值。

11月1-2日美聯(lián)儲(chǔ)將召開(kāi)今年的倒數(shù)第二次議息會(huì)議,再加息75個(gè)基點(diǎn)基本上是板上釘釘?shù)氖虑椋虼耍涝笖?shù)還要向上攀升,非美元貨幣也將再經(jīng)歷一輪明顯貶值。

另外,12月美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)2022年最后一次FOMC大會(huì),市場(chǎng)預(yù)測(cè)加息75個(gè)基點(diǎn)的概率超過(guò)70%,換言之,強(qiáng)勢(shì)美元至少延續(xù)到今年年底。

當(dāng)然,人民幣匯率也有好消息。

央行工具庫(kù)里確實(shí)還有不少能夠抑制人民幣貶值的工具,更加重要的是人民幣并沒(méi)有完全實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,資本管制使得政策的“影響”能力相較于西方發(fā)達(dá)國(guó)家較強(qiáng)。

怎么理解呢?

熟悉外匯市場(chǎng)的朋友應(yīng)該知道人民幣外匯有兩個(gè)代碼,一個(gè)是在岸人民幣,英文縮寫為CNY,另外一個(gè)是離岸人民幣,英文縮寫為CNH,前者可以簡(jiǎn)單理解為國(guó)內(nèi)市場(chǎng),后者則是同日元、歐元、英鎊等一樣的國(guó)際化外匯市場(chǎng)。

國(guó)際市場(chǎng)上的匯率變化和只和一國(guó)貨幣的供需關(guān)系有關(guān),體現(xiàn)了市場(chǎng)性;國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的匯率容易受到政策影響,“管理性”會(huì)體現(xiàn)得更加明顯。

兩個(gè)市場(chǎng)雖然是獨(dú)立的但彼此間會(huì)互相影響,央行的政策工具直接作用在在岸人民幣市場(chǎng),隨后再傳導(dǎo)至離岸市場(chǎng),如果沒(méi)有在岸市場(chǎng)的話人民幣貶值的幅度可能更大且政策的作用會(huì)更小。

這也是我們經(jīng)常看到在岸人民幣市場(chǎng)上的人民幣匯率變化往往和咱們的調(diào)控目標(biāo)比較相似的原因。

國(guó)際化有好處,開(kāi)放的資本市場(chǎng)能吸引更多的投資資金,但也有壞處,匯率完全跟著市場(chǎng)走,國(guó)內(nèi)政策在遇到美聯(lián)儲(chǔ)“發(fā)威”時(shí)幾乎沒(méi)有多大抵抗能力。

因此,人民幣國(guó)際化不能一蹴而就,資本市場(chǎng)不可一下子完全放開(kāi),路要一步步走,飯要一口口吃。維持一定程度的資本管制可能會(huì)讓我們少賺一些錢,但也避免了被強(qiáng)勢(shì)美元收割造成的巨大損失。

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