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監管組合拳“打服”大宗商品國內外“溫差”待消減

2022-02-28 09:33:29 來源：證券時報

證券時報記者魏書光

近段時間以來，圍繞資源保障、推動供應鏈產業鏈安全為重點的監管行動持續推進。隨著國家完善煤炭市場價格形成機制的出臺，以及稀土資源保障專題會的召開，市場各界對于大宗商品保供穩價的定價機制進一步完善充滿期待。

目前，煤炭、鐵礦石價格在短期內被“打服”，較年內高位明顯回落，與此同時，境內外價格不同步、定價機制不完善的問題再次浮出水面。數據顯示，在國內市場明顯降溫的背景下，境外普氏指數和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”，內外“溫差”較大。

面對境外指數仍主導定價的現階段處境，有業內人士呼吁，應將境外信息資訊和報價機構納入國內監管，提高監管的覆蓋面和精準度；與此同時，對境內應形成合力、因品施策，把握住我國是鐵礦石最大采購方的地位和優勢，規范和引導國內企業合理參與普氏報價，合理開展境外期現交易，積極引導和鼓勵企業用國內期貨價格來定價。

大宗原料市場降溫明顯

連日來，國家發改委等部門持續對鐵礦石、煤炭等原料市場調研和指導，曝光了市場價格發布等方面的多項問題，并對原料上下游企業展開摸底調研。隨后，國家發改委就《關于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》召開新聞發布會，明確了煤炭價格區間。

與此同時，工信部等部委要求全力抓好產業鏈供應鏈穩定和要素保障協調，打通供給堵點卡點。2月23日，在工信部重點行業協會座談會上，工信部要求各協會加強形勢研判和風險預警，及時發現苗頭性、趨勢性問題，提前做好應對預案。2月24日，中國稀土集團有限公司召開稀土資源保障專題會，圍繞保障供應鏈產業鏈安全，推動集團資源有序開發、綠色生產進行研討。

一系列監管“組合拳”下，降溫效果明顯，煤炭、鐵礦石等價格已大幅回落。在煤炭市場，據Wind數據，2月25日動力煤(Q5500，山西產)秦皇島市場價900元/噸，較年內價格最高點已下跌16%。在鐵礦石市場，據我的鋼鐵網數據，2月25日，國內港口價格(青島港PB粉)為860元/噸，較年內價格最高點下跌12%。受現貨市場降溫和現貨價格下行的帶動，25日，國內鐵礦石期貨主力合約結算價680.5元/噸，較年內價格最高點已下跌18%。

然而，就在市場明顯降溫的背景下，境內外期現價格走勢不同步，普氏指數和新加坡交易所鐵礦石掉期仍“居高不下”。2月25日，境外普氏指數、掉期分別為133.45美元/噸、137美元/噸，較年初增長11.6%、14%，遠高于國內期貨下跌1%的幅度。在近期下跌階段，境外普氏指數、掉期比國內期貨“慢跌”，25日價格分別較年內最高點下跌13%、9%，少于國內期貨18%的跌幅。

當前，被境外廣泛采用的普氏指數，是國際市場鐵礦石和煤炭等大宗原料的采購定價基準。與期貨價格不同，普氏指數并不是投資者交易出來的價格，而是根據電話問詢等方式采集數據所計算得出的“評估值”。在境外衍生品市場，新加坡交易所上市的鐵礦石掉期、期貨以普氏指數為標的，境內和境外產業客戶均有一定參與。

“由于普氏指數的樣本采集、交易取樣、指數編制等不透明，掉期每日交易量局限，并不能如實反映國內企業采購意愿和采購需求，參考普氏指數進行價格風險管理，企業在放大自身交易風險的同時，一定程度上助漲了普氏價格。”銀河期貨北京分公司期現業務總監郎羽說。

推進中國指數定價影響力

這種“普氏堅挺、掉期不掉”，境內外市場價格走勢不同步，對于全球最大需求市場的調控反應存在明顯“溫差”，也讓國內相關企業面對較大壓力。

此前，2月14日，國內鐵礦石期貨主力合約結算價從上一交易日的883.5元/噸大幅下跌至776.5元/噸，跌幅約7%，及時反映了國家保供穩價措施下的市場預期。不過，當日普氏指數報價149.40美元/噸，較上一交易日僅下調0.5%，其折算期貨標準品后的價格與鐵礦石期貨的價差從274元/噸擴大至370元/噸。

其后，2月21日，受鋼坯現貨漲價、鋼廠有序復產、廣州等地發布多項利好地產消息等影響，國內期現貨恢復上漲，期貨主力合約結算價漲幅1.5%，而新交所掉期主力合約結算價漲幅為5%，高于國內漲幅。

有關統計顯示，國內期貨始終貼水普氏、境外衍生品，近期貼水幅度已擴大至300元/噸的水平。受普氏指數主導定價的機制影響，“普氏堅挺、掉期不掉”的現象不利于國內鋼鐵行業保供穩價，凸顯了鐵礦石定價機制的不完善。

實際上，針對價格信息發布的問題，去年5月，相關部門發布了國內首個價格指數新規——《重要商品和服務價格指數行為管理辦法(試行)》，將指數價格納入監管。但多位市場人士在接受證券時報記者采訪時表示，這個辦法主要針對在國內發布的指數，對于國外指數在國內采集和應用的監管仍是“真空地帶”。

顯然，面對這種境外指數主導下的鐵礦石定價機制，國內定價影響力有待進一步提高，國內鋼鐵行業對完善鐵礦石定價機制的呼聲較高。中鋼協曾多次表態，鐵礦石定價機制不合理，“在構建新發展格局的背景下，亟須加強鐵礦石資源保障、完善鐵礦石定價機制”。

國內某大型鋼鐵企業負責人對證券時報記者表示，由于普氏指數和海外掉期市場易被操控，他們正在配合有關方面，積極研究推出國內港口人民幣現貨價格指數，以61%品位為基礎，借助期貨等市場化手段，推進中國指數定價影響力。

有市場機構測算，若以國內鐵礦石期貨定價，2021年可降低進口成本約數百億元。采用更好反映市場供需和預期變化的國內期貨價格來定價，有助于提升企業風險管理能力和國際價格影響力，更好地服務實體經濟和初級商品保供穩價。

標簽：大宗商品