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業內：PPI與CPI剪刀差或收窄中下游企業成本壓力將緩解

2021-11-13 18:02:30 來源：人民網

人民網北京11月13日電（記者楊曦）國家統計局10日公布的數據顯示，10月份，受特殊天氣、部分商品供需矛盾及成本上漲等因素綜合影響，CPI有所上漲。PPI方面，受國際輸入性因素疊加國內主要能源和原材料供應偏緊影響，PPI漲幅擴大。

數據顯示，2021年10月份，CPI同比上漲1.5%，環比上漲0.7%；PPI同比上漲13.5%，環比上漲2.5%，創下歷史新高。業內普遍分析認為，本輪PPI上行周期大概率已見頂。下階段，隨著PPI走弱和CPI走高，PPI與CPI剪刀差將顯著收窄。

海通證券發布的研報分析，10月CPI同比和環比漲幅顯著高于季節性，其中食品中的鮮菜價格和非食品中的能源類產品價格明顯上漲是主要原因。PPI漲幅擴大主要有三方面因素：一是受供給端制約，煤炭產業鏈價格大漲；二是部分高耗能行業的生產仍受“能耗雙控”的限制；三是受海外原油價格推動，相關產業包括化學制品、油氣開采、化纖制造漲幅不低。

國泰君分析師安董琦認為，10月份PPI繼續沖高基本符合預期，不過隨著保供穩價措施的加碼，國內定價大宗商品價格已經普遍下跌，PPI預計將從11月開始回落。CPI同比漲幅迅速擴大至1.5%，但在豬價反彈和翹尾因素的拉動下，11月有望進一步上行。

“目前煤炭保供穩價政策發力，供需格局改善，價格快速下降，對PPI的拖累或將于11月顯現。CPI方面，預計四季度將溫和回升，主要體現在：一是推動菜價上漲的因素在邊際好轉；二是各地多舉措發力，強化蔬菜市場保供穩價；三是蔬菜生產周期短，供給調節速度快。”華創證券分析師張瑜表示。

展望后續，申萬宏源發布的研報分析，雖然海外原油價格在供給偏緊背景下仍將高位運行一段時間，但煤價明顯回落將平抑整體國內工業品通脹壓力。初步預計11月PPI同比回落至11.8%。明年在工業品通脹壓力趨于降溫的背景下，CPI不太可能出現明顯超預期的情況，預計2022年CPI均值1.8%。

“11月份，CPI的翹尾因素將繼續回升，環比增速則有望繼續強化新漲的拉動力，在翹尾和新漲的雙重推動下，當月CPI同比增速有望進一步回升至2.8%左右。PPI方面，11月份，不僅翹尾將重拾跌勢，更為重要的是新漲因素的承壓，預計PPI同比增速將大幅回落至11%左右。屆時，PPI和CPI同比增速間的剪刀差將顯著收窄至8%左右，中下游企業的成本壓力將得到明顯緩解?！辈澈ＷC券分析師周喜表示。

國金證券分析師段小樂指出，需要注意的是，在商品價格的回落中，需求下行的影響開始增加。最近幾周，經濟的供需關系發生了邊際變化，供給雖然仍然受到限制，但似乎需求下行更快。如果接下來市場從供給交易轉向需求交易，那么商品價格的回落速度可能更快。

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